獨家NVIDIA撬動5,000億美元建AI數據中心，華爾街巨頭都來了。你心動了嗎？

最近NVIDIA做了一件挺有意思的事 它找來的黑石、貝萊德、高盛、阿波羅等六家華爾街巨頭 準備通過不同的融資平臺 撬動超過5000億美元的資金去建AI數據中心 簡單來說就是投資機構先出一部分錢 銀行、私人貸款機構再借一部分 數據中心拿這些錢去建機房買GPU 以後數據中心把算力租出去 賺到的錢拿來還貸款,再給投資人回報 而NVIDIA負責賣GPU 這裏簡單解釋一下 GPU就是現在訓練和運行AI最重要的一類計算芯片 像XGPT、克勞德這些大模型背後 需要做海量的計算 很大一部分靠的就是GPU 所以現在建AI數據中心最貴、最核心的設備之一 就是這些GPU 而且更有意思的是 NVIDIA還表示在部分融資項目裏 他們願意提供最高25%的Residual Value Support 也就是殘值保障機制 這聽起來似乎挺讓人放心 畢竟NVIDIA願意幫你承擔一點風險 但它不代表這座數據中心最後一定能賺錢 這門生意到底怎麼樣 值不值得投 我們還是先算一筆賬 其實它很像我們前面講過的RoboTaxi 你貸款買一輛車,讓它出去接客 這幾年靠車費賺的錢 幾年後把舊車賣掉,還能收回來一點殘值 GPU也是這個道理 貸款買GPU,把算力租出去 靠租金回本,幾年後再處理掉這些舊的GPU 所以最後賺不賺錢 看的其實就是這幾年賺了多少租金 最後設備還值多少 再減掉利息、電費、散熱、維護這些成本 那麼問題是,幾年後 這些GPU到底還能值多少錢呢 這裏先講三個名字 A100、Blackwell、Rubin 別被這些名字嚇到了 簡單的理解就是 它們是NVIDIA前後幾代AITPU A100是2020年推出的老一代主力 Blackwell是現在大量部署的新一代 而Rubin則是Blackwell之後的下一代 而且現在已經開始進入量產和部署 也就是說,Blackwell還在鋪,Rubin已經來了 NVIDIA現在基本是一年一代往前推 所以GPU真正麻煩的地方 是新產品更新換代的太快 一塊舊GPU完全可以正常工作 但如果旁邊的新GPU 同樣用1度電能幹更多的活 同樣跑一個模型能成本更低 那舊GPU就會越來越尷尬 所以真正的問題不是它還能不能用 而是繼續用它還劃不划算 那麼舊GPU會不會很快變成電子垃圾呢 有一個很有意思的反例 CoreWeb已經把A100順利合同簽到了2029年 A100可是2020年的產品 這至少說明老GPU並不會 新卡一出來就馬上變成電子垃圾 一個重要原因是 這些A100本來就裝在老數據中心裏 電、網絡、風冷散熱都已經太好了 繼續跑最省時 但到了Blackwell情況就不一樣了 它對供電和散熱要求高得多 很多系統還需要夜冷 老機房未必接得住 所以現實中很可能是老機房繼續跑A100 而Blackwell則要進配套更新的新機房 Ruby已經開始上來了 以後Blackwell退下來想賣二手 不光要有人願意買 還得有合適的機房願意接 所以GPU未來的殘值 不止看芯片還能不能用 還得看有沒有地方能讓它繼續賺錢 這裏還有一個更現實的問題 今天很多大型AI數據中心 真正缺的已經不只是GPU 而是整套配套 最明顯的就是電 AI數據中心耗電非常的驚人 微軟甚至簽了長期購電協議 支持重啓美國一座已經停運了的核電機組 目的之一就是給數據中心提供穩定的電力 這就能看出來 到了這個規模 問題已經不是有沒有GPU這麼簡單 你還要有足夠的發電能力 輸電線路 變電站 機房和散熱系統 所以就GPU未來面臨的問題 也不只是它更費電 而是有沒有一套合適的基礎設施 願意繼續養它 假設一座新數據中心 已經花了大價錢 配好了高功率供電 夜冷和其他設備 那它當然更希望把這些寶貴資源 留給效率更高的新GPU 所以未來決定舊GPU值多少錢的 可能不是它還能不能開機 而是還有沒有地方 願意拿寶貴的電力和機房資源 繼續讓它賺錢 當然也有人會問 你前面講了這麼多風險 NVIDIA不是願意提供 最高25%的殘值保障嗎 的確 但這25%不能理解成 幾年以後GPU至少還能值原價的25% 它更像是NVIDIA在部分項目裏 願意幫投資人擋掉一部分殘值風險 站在NVIDIA的角度 這其實很好理解 NVIDIA賣GPU本身利潤就很高了 如果拿出一部分利潤空間 讓銀行更願意借錢 讓投資人更敢進場 最後可以賣更多的GPU 這筆賬對NVIDIA完全可能是划算的 所以NVIDIA最關心的是 GPU賣出去 融資跑起來 市場繼續擴大 但是投資數據中心的人 算的是另一筆賬 他們要看的是幾年租金收入 加上最後的殘值 再減掉融資成本 電費 散熱 維護和其他開支 最後到底能不能把本金賺回來 而且還得有利潤空間 所以NVIDIA這25%的支持 可以降低一點風險 但它不能保證這個項目賺錢 說的簡單一點 NVIDIA可以幫你把貸款做出來 但它不能替你把利潤賺出來 所以並不是說 這些AI數據中心一定不賺錢 今天算力需求確實很強 老GPU也不是馬上就失去價值 但有一個問題還是值得想一想 這些數據中心賺到的算力租金 最後能不能覆蓋建設成本 融資成本 電費 運營成本和設備折舊 還給投資人留下足夠的利潤空間 NVIDIA願意提供殘值保障 當然能降低一部分風險 但這裏有一個很重要的區別 NVIDIA賺的是賣GPU的錢 而投資人賺的必須是數據中心本身的錢 這是兩筆賬 所以當一家賣GPU 已經賺了非常好的公司 開始幫買GPU的人找成本做融資 甚至願意替未來的殘值 承擔一部分風險的時候 我們至少應該多問一句 這筆投資 真的有大家想象中的那麼划算嗎? 答案也許是有 但在你的錢 投入這數千億美元的洪流之前 這筆賬還是應該先算清楚 這裏是非常識 換個角度我們看看常識之外 好了 我們下期見