[담대한 투자] 한화솔루션 실적 발표, 주가 모멘텀은? / 차홍선 케미칼에너지투자자문 대표

담대한 투자 시간입니다 오늘은 한화 솔루션을 비롯해서 저희가 좀 다양하게 에너지 부분에 대한 이야기를 나눠 볼 수 있을 것 같고요 역시 에너지 하면이 분이죠 케미칼 에너지 투자자문의 차홍선 대표 모셨습니다 어서 오십시오네 안녕하십니까 예이 시간을 기다리시는 분들이 점점 많아지고 있습니다네 좀 깊이 있게 이야기를 나눌 수 있는 시간이라서 일 거 같은데요 오늘또 첫 번째 준비해 주신 내용이 한화 솔루션이라고 사실 이 적자전환 소식이 있으면서 주가도 극락 경험이 있는데 일단 주가 최근 어떤지 실적 어땠는지 리뷰 들어보겠습니다음 그 최근에 주가가 하락한 이유 중에 이유 중에 제가 볼 땐 큰 요인은 이렇게 시장이 이제 예상하지 못했던 그 적자 때문인데 단기 순익이 이제 적자로 왜 돌아서 왜 적자 있냐 하면은 그니까 원래 태양광 공장 태양광을 이제 세라고 모 공장들 광들이면 규모가 커야 되잖아요 그죠 규모의 경제라는게 큰게 있으면 있을수록 좋은 건데 근데 이제 이게 작은 공장이 엄성 공장이 그래서 음성 공장을 스크랩을 하고 정리를 하고 그다음에 큰 공장으로 바꾸고 투자를 많이 했으니까 그다음에 이제 미국 공장으로 계속 전환하는 과정이거든요 그래서 이제 미국 공장 큰공장 작은 공이면 작은 공장을 정리를 해야 되지 않습니까 그 가 조금 시장이 예상하지 못했다 이렇게 보니다 근데 그거는 뭐 일정 정도 예견됐던 거기 때문에 그렇게 우리 할 요인은 아니다 이렇게 보면 됩니다 그래서 그거에 대해서는 뭐 그렇게 생각하실 필요가 없을 것 같고요 오히려 보면 주가가 좀 너무 과하게 반응했다 이렇게 저는 보고 있습니다 흔들 보면은 하화 솔루션을 이렇게 보시면 좋을 것 같아요 하화 솔루션은 뭐 하냐면은 첫 번째 매출액이 얼말까 이렇게 하면 매출액이 여기 보시면 알겠지만 한 14조원 정도 되거든요 14조 원인데 14조 원이 아니에요 왜냐면은 지분법 쪽에 50% 받고 있는 여천 NCC 그다음에 이런 자회사들 같은 경우를 다 합쳐보면 틀이 케파 기준으로 보면은 한 200만 톤 지분법을 받는 것 쪽에서 그 에틀 한 200만 짜리가 있다 이렇게 보시면 돼요 에틀 200만 톤이면 그거의 한 4조 4조원 정도 나옵니다 대한이 두잖아요 그까 50% 을 때 종인 거예요 그러면 올려 보면은 미국 같은 경우는 지원법이게 거의 없잖아요 그 담독 회사들이죠 그러면 어떻게 되이 하나 솔루션의 매출액은 어 18조 원이다 이렇게 보시면 돼요 18조 그래서 한 간단하게 보시면은 한 10조원 정도는 화학에서 하는구나 화학에서 케미칼 첨단 소질 합쳐서 케미칼이 10조원은 화학에서 하는구나 그다음에 한 8조는 그러니까 조금 더 그러니까 10조 다 좀 넘 넘어갑니다 근데 이제 한 8조 7조 정도는 태양광이 사는구나 이렇게 양분돼 있다 이렇게 보시면 될 것 같아요 그러면 한 18조원 되는 회사가 예를 들면 이런 거잖아요 뭐 테슬라는 100조원 매출액에 천조원 이잖아요 열배 아아 매출액이 한 10% 영업 이익률에 그러면 여기는 얼마야이 뭐 도대체 뭐 20 약 20조로 보면은 그러면 꼬박이 10열 배를 하면 도대체 얼만데 이렇게 이런 구조가 되는 겁니다 그래서 보면은 규목 그러니까 지금 보면은 이렇게 큰 그림을 보면은 한 18조 매출액에 지금 냐면 뭐 시가 총액이 5조원 밖에 안 되는 그런 구조다 이렇게 보시면 될 것 같고 굉장히 저평가도 있다 저는 그렇게 봐요이 그림을 보면 재밌는 그림인데 이게 이제 위에 단에 있는 매출액만 가지고 한 겁니다 그래서 더하기 4조원 하시면 돼요 지분법을 위로 올릴 필요가 있어요 그렇게 보면 심플해요 18조인데 그런데 보시면 알겠지만은 파란색은 매출액이 올라가는 겁니다 매출액이 이렇게 올라가다가 이렇게 가파르게 올라가는 그런 형태를 보이고 있잖아요 그죠요 올라갈 때 매출액은 경기 변동에 좀 덜 민감한 특징이 있어요 일단 그런데 이제 뭐냐면은 흔들 케미칼 아고 태양광 같은 경우는 장치 산업이 아아 장치 산업의 특징은 뭐냐면은 감가상각비가 높아요 10년씩 상각하고 다 없애고 10년씩 상각하고 없애고 이렇게저렇게 음성 공자처럼 적으면 와 싹 없애 버리고 이러기 때문에이 고정비 부담이 있단 말이에요 그러면은 경제가 좋아질 때 확 좋아지는 특징이 있고 나빠질 때는 확 나빠지는 그런 특징이 있어요 그래서 이게 연동하는데 보면은 이런 파란색을 따라서이 붉은색이 이렇게 연동하는 그런 구조를 보이고 있잖아요 그죠 그래서 경제가 좋아질 때는 파란색에 빨간색이 붙어버리고 그죠 거의 뭐 한 뭐 예를 들면 18조원 매출액이 얼마입니까 18조원 매출액이 18조 원까지 가야 되는 거예요 시가 총액이 근데 그런 시대가 올 거라고 저는 빨리 올 거라고 보는 거고 그래서 한 2009년도 보시면 알겠지만은 거의 매출액 선에 따라서 시가 총이 딱 붙어버리는 일대일 구조를 보이고 있죠 그죠 그리고 2020년에는 거의 한한 1조 때까지 올라가 버리는 그런 형태 그러니까이 경제가 좋을 때는 붙고 매출 붙고 경제가 안 좋을 때는 매출액이 떨어지는 국면인데 지금은 많이 떨어져 있어요 그래서 매출액이 올라가는 거에 비해서 시가 총액이 많이 떨어져 있으니까 저는 저저 평가돼 있다 이렇게 보시면 될 것 같고 근데 재밌는 건 아까 조금전에 보셨던 그림입니다 투자비에 투자비가 더 가파르게 증가합니다 지금 2조 4천 억을 증과 있는데 대부분다 70% 태양광 쪽을 증설하고 있습니다 그리고 올해도 증설 입니다 그래서 미국 공장으로 들어가거든요 미국 조지아로 들어가고 있는데 그래서 10gw 전 세계의 약 4% 전세계 4% 그 테슬라가 전 세계 한 20% 정도 되거든요 그래서 전 세계 1등인데 원래 중국이 좀 많이 차지하고 있어요 그런데 이게 소위 말하면 미국의 나토 동맹국 중에서는 제가 볼 때 거의 탑급이다 이렇게 보시면 돼요 4% 그래서 그래서 보면은 매출액이이 가파르게 올라가는데 더 가파르게 올라갈 것이다 그런데 시가 총액이 뚝 떨어져 있는 그런 형태 그게 이게 지금인 하나 솔루션이고 우리 요즘 밸리아 프로그램 많이 하잖아요 그 PBR 같은 경우도 0.56이 정도밖에 안 되는 구조 자회사가 그 정도밖에 안 된다는 건 참 놀라운 건데 psr 1배 이상 넘어가고 PBR 같은 경우는 한 1.7배 정도는 되는게 적정하다고 제가 말씀드렸는데 태양 광까지 붙어 있잖아요 탑 수준이 태양 광까지 붙어 있는데 PBR 1 0.56% 굉장히 저는 전병과 돼 있다 이렇게 보고 있습니다 핫한 트렌드네일 또 하나의 큰 투자 포인트를 찾는다고 한다면 중국 이잖아요 어떻습니까 중국쪽 상황은 그래서 중국 같은 경우가 그 우리는 모르는데 중국 심천 지수는 저점 대비해서 16% 정도 올라왔습니다 그리고 중국이 지금 현재 이제 회의를 개최하자아요 경제 쪽 회의를 개최하는데 저점 대비 16% 올라서 은근 설적 계속 올라가고 있습니다 축가 올라가고 있는데 우리는 지금 이제 또 한편을 보면은 미국만 보고 있는 거 같아요 미국만 미국의 금리 날를 언제 까 그래서 미국은 일단 미국 경제는 어떻습니까 반도체라는 AI 때문에 사상 최고치를 치고 있죠 그리고 이제 고급리 상태인데도 사상 최고치를 치고 있기 때문에 다 그리 신경을가 있는데 이런 미국은 제가 볼 때는 소프트웨어 강국이라고 보시면 될 것 같아요 미국은 소프트웨어 강국이고 이머징 하드웨어다 이렇게 보시면 될 것 같아요 그런데 하드웨어 쪽도 뭐냐면 지금 현제 중국 같은 경우는 한 16% 올라가고 있고 인도는 어떻습니까 인도 미국은 트 쪽에 좋다 보니까 미국의 웨스트 레이크 케미칼 사상 최고치인 대비해서 인도 같은 경우도음 사상 최고치입니다 릴라이언스 같은 경우 사상 고치고 중국이 조금 약간은 이제지지 분인 했죠 그래서 지금 보면은 중국의 큰 주안점이 어떻게 됩니까 경제를 더 부흥을 시켜 되겠다 그래서 지금 현재 중국은 미국과 다르게 금리 인화를 시도 금리를 시작했습니다 금리를 계속 내리고 있고 그다음에 여러 가지 경기 부양 책들을 계속 나오고 있는 그런 추세입니다 그 수세기 때문에 중국이 뭐 상황이라든지 심천이지 홍콩 지수 같은 경우는 중국의 이런 경기 부양책에 따라서 이렇게 올라가고 있는 그런 형태다 이렇게 보시면 돼요 저점을 잡고 올라가고 있습니다 그래서 이게 확 뜨고 나면은 뭐 3월 달이 뜨고 나면은 그때는 조금 제가 볼 때는 시기적으로 좀 늦지 않느냐 이렇게 보기 때문에 지금 봐야 된다 이렇게 보고 있고 말씀드린 대로 중국 경제와 크게 연동하고 있는 거는 화학 있니다 화학이 위에 단에는 보면은 첨단 소재까지 합쳐서 6조원 정도 되는데 땅까지시면 조이잖아 10조원에서 보면은 피크타임 때 돈 잘 벌 때 얼마 정도 냐면 제일 좌측에 보시면 1조를 벌었는데 10조원에 10조를 놓고 보면은 2조가 이제도 볼 수도 있어요 영업 률이 한 20% 때까지 올라가거든요 경기 경기가 확장 국민에 들어갔을 때 그래서 미국이 금리 이나를 막 6월이나 할 거 아닙니까 6월이나 하고면서 전세 경제가 좋아지고 있고 두 번째는 좋아질 거고 그다음에 이제 중국이라는 인도라는 이쪽에서 금리 인하를 하고 있기 때문에 이머징 쪽에서 먼저 좋아지고 그다음에 미국 쪽이 좋아지면서 제가 볼 때는 10조원에서 영업 이익률이 영업 이익이 뭐 과거처럼 뭐 2조대 부근까지 올라갈 수 있을까 이게 관전 포인트다 이렇게 보고 있습니다 중국 쪽에서는 어쨌든 화학의 연관성이 큰 상황인데 좋은 전망을 좀 이야기를 주신 상황이고요 그렇다면 주력 사업인 태양광 사업은 저희가 어떻게 분석을 하면 가장 지혜로운 분석일지 이게도 관건이 될 거 같아요 이게 그 전기차라고 태양광 이렇게 비교를 해 보면은네 전기차가 왜 발달했기 많이 나오는 지역은 중국이라 아니 중동이라는 그죠 사우디라아비아 비중을 중국쪽으로 팔지 않습니까 중국 유럽 한국 일본쪽으로 팔잖아요 그런 식으로 이제 이런 비석유 중심으로 컸던게 이제 테슬라 이렇게 보시면 될 것 같고 동일합니다 태양광을 한번 보시면은 태양광은 어느 쪽을 팔릴 것 같습니까 태양광은 천형 가스가 없는 지역을 중심으로 발전하고 있습니다 그러면은 오히려 보면은 미국보다는 유럽네 그다음에 한국 일본 그다음에 중국 이런 쪽 이머진 쪽 같은 경우는 천형 가스가 없잖아요 천연가스가 없기 때문에 그런 쪽에서는 석탄 아니면 천연가스 발전이 그래서 그거를 예를 들면 태양광 풍력을 통해서 그다음에 태양광 폭력 가지고 이제 수소를 가지고 만드는 그런 구조를 만든다 이렇게 보시기 때문에 지금 제가 볼 때는 태양광 마음은 바른데 이번에 보면 또 한 포인트는 뭐냐면 이런 말을 했어요 기업 설명이 할 때 1분기 때는 좀 경쟁이 치열할 것 같다 왜합니까 미국이 ira 통해서 이제 중국 일변도에서 미국의 동맹국 위주로 바꿉니다 바꾸다 보니까 중국은 막차를 타야 되기 때문에 1분기 때 약간의 경쟁이 심해지고 있어요 그런데 길게 보면은 영간 기준으로 보면 2분기 3분기 4분기 다 좋아지는 그런 구조기 때문에 1분기를 그렇게 우려하실 필요는 없다 이렇게 이렇게 보고 그래서 그걸 볼 필요가 있어요 태양광에서 이런 미국 쪽 유럽쪽 그 천연 가스가 안 나오는 지역에 공급하는이 동맹국 쪽에서는 가장 탑 수준인데 시가 총액이 뭐 합쳐서 조다 제 볼때 때는 조금 뭐 긍정적으로 접근하실 필요가 있다 이렇게 보고 있습니다 알겠습니다 참 다재다능하다 여기에 또 매력까지 다양하게 담겨 있는 한화 솔루션이었다 지금까지 한 이야기 너무 주옥 같았지만 마무리 좀 해야 될 거 같아요 차홍선 대표였습니다 고맙습니다 예 감사합니다 저희가 준비한 소식은 여기까지입니다 연휴 잘 보내시고요 저희는 다음 주이 시간에 다시 찾아오겠습니다 시청해 주셔서 고맙습니다