《從入門到玩轉ETF基金》快速上手ETF基金操作全指南 P16 - 第16講：債券ETF的介紹及運作

大家好 歡迎來到財富素養教育第二課堂 從入門到進階 玩轉ETF基金 我是國泰基金的基金經理黃嶽 下面就由我來爲大家進行講解 今天我們介紹的是第四講 參與ETF投資的主要優勢 我們提到參與ETF投資的主要優勢 其實就涉及到和其他的投資品種的這樣的一個比較 那麼提到優勢 我們目前由於國內的ETF主要涉及到股票型的ETF 所以我們接下來就分兩個部分 來進行ETF主要優勢的這樣的一個介紹 那麼第一方面 我們首先股票型的ETF與我們的股票來進行對比 那麼作爲股票型的ETF來說 首先從投資的集中度來說 由於我們ETF作爲指數基金 它的投資標的是指數的一籃子股票 比如說我們的滬深300ETF 它的標的指數是滬深300指數 是由300只股票構成的 那麼我們去買賣一個300ETF 就相當於是直接對這300只股票進行了配置 本身是起到了一個分散化投資的這樣的一個效果 而大家如果瞭解我們的金融學理論的話 在金融學裏邊的資產組合理論裏邊 具體介紹了相應的投資收益和風險這樣的一個關係 那麼我們的投資收益 一般是用我們的預期回報率 或者說我們的平均回報率來進行衡量 那麼這個很好理解 比如說我投資三個資產 我平均的去投 那麼我們的回報率 就是這三個資產的回報的一個平均數 那麼除了收益之外 我們其實還要考慮具體的一個風險 而我們在金融學裏邊 我們對風險的定義 主要是我們投資收益的這樣的一個波動性 比如說我去年賺50% 但是我今年虧20% 那我平均下來我的投資收益好像還可以 但是我整個的我的投資波動是比較大的 那麼這裏面其實就產生了 我投資收益巨大的一個波動率 那麼理解成我們相應來說 會面臨着比較大的一個投資的一個風險 或者說是一個波動 而我們在衡量我們具體的投資的 這種回報的時候 不只要考慮我們的收益 其實還要考慮我們的風險 所以我們更多的可能要用我們的收益 除以我們的風險 或者我們在投資基金的時候 可能還有其他的一些業績評價指標 比如說下譜比率 其實它的理論就是我要去計算 我承受一單位的風險 能夠獲得多少的收益 或者說超額收益 那麼在這樣的一個刻畫下 其實我們就要去關注 不同資產之間的這樣的一種相關性 那麼根據我們的資產組合理論 比如說還是我剛纔舉的這個例子 我投資三個不同的標的 那麼如果我的這三個標的 都是同漲同跌都是同向波動 那相應的我的投資風險 就沒有得到減少 或者說我的投資波動率 仍然處於一個和這三個標的 一樣的這樣的一個狀態 而假如我的這個三個標的 內在有一些負向的一個相關性 比如說我的AB在上漲 那這個時候我的C在下跌 或者說我AB在下跌的時候 我的C反而能夠上漲 爲我提供一個負向的 這樣的一個正收益的 這樣的一個貢獻 或者說一個對沖 那麼在這種情況下 我的資產組合 其實就能夠有更低的 這樣的一種波動性 從而取得更高的一個 收益風險的這樣的一個比例 所以應該說本身我們的ETF 由於它投資於盂蘭子股票 因此能夠享受到 我們分散化投資 這樣的一個優勢 而具體的來看我們的股票的話 我們如果是直接去 持有我們的個股的話 那麼其實一方面 我們個股的波動性是比較大的 另外一方面 其實從2015年以來 大家也看到我們的 二級市場的個股 其實不同程度的 或者說個別的股票 出現一些爆雷的一些風險 甚至是一些我們傳統意義上的 一些白馬股 大市值的一些股票 很多大型的投資機構 共同持有 甚至重倉持有的一些股票 都可能會出現 一些爆雷的一些風險 那麼18年的時候 我們在中美經貿摩擦的 過程中 有一些個別行業的一些股票 由於受到了一些 突發事件性的一些衝擊 也產生了一些 大幅的一些波動 因此 其實我們在投資ETF的時候 我們本身分散化的這種方式 能夠儘可能的去避免 我們本身個股的這種波動 以及踩雷的這樣的一個風險 此外和個股相比 ETF的交易手段 相對來說更加豐富 因爲我們ETF除了像股票一樣 可以在二級市場 進行買入和賣出之外 我們還可以進行申購和贖回 那麼我們在採取申購 並賣出的操作的時候 其實我們是能夠實現變相的 一個T加0的交易的 這是它交易手段 豐富的第一個維度 第二個維度 是本身我們ETF的標的類型 比較豐富 除了股票之外 還有債券型的ETF 還有商品型的ETF 跨境的ETF 貨幣的ETF 那麼很多投資者 可能都不知道 您可以直接在您的股票賬戶裏邊 證券賬戶裏邊 去配置除了股票之外的一些資產 比如說我們有黃金基金ETF等等 那麼通過這種方式 其實我們相比股票之外 應該說我們的股票型ETF 或者說我們的ETF 它的交易手段 應該說是更加豐富一些 那麼從費用的角度來說 我們的股票 一方面我們的交易費用 由我們的證券公司 向我們收取的一些佣金 那麼此外呢 還有證管費 過戶費等等 應該說費用比例 比較低的一些這種費用 應該說 其實我們股票買賣 還有很重要的一部分費用 就是我們的印花稅 那麼它是由我們股票的賣方 要承擔 按照目前的規則 要承擔千分之一的一個印花稅 而大家知道 目前我們證券公司的佣金 其實它的數量級 已經比較遠遠的低於 這樣的一個費用了 而我們的ETF 我們在買賣的過程中 雖然我們一樣有 證券公司的這種佣金 或者說手續費 但是它是沒有印花稅的 所以其實我們對於一些 我們交易頻率比較高的 投資者來說 其實交易ETF 相比交易股票 在交易費用的方面 能夠大幅的節約 我們的這種費用 或者說節約我們的這種成本 那麼這是和股票去比 那麼此外 我們很多投資者會說 股票可能有這些問題 那麼我買一個基金 我買一個主動管理的股票性基金 是不是就能解決這些問題呢 那麼確實 我們去購買一個主動型的 股票性基金 能夠解決分散化投資的 這樣的一個問題 解決選股的 這樣的一個問題 但是此外 我們還會涉及到 一些其他的問題 那麼相比我們的 主動管理的股票性基金 我們的股票ETF 還有幾個優勢 第一 就是它的透明度很高 比如說我們具體 買一個跟蹤的標的 比如說我們買軍工ETF 它跟蹤的就是 我們的中正軍工指數 那麼具體 中正軍工指數里邊 有多少個標的 每一個股票 每一個標的 每天的這樣的 一個漲跌幅的情況 對於我們來說 都是非常透明的 但是大家如果購買 我們的主動管理型的 股票性基金的話 那麼按照我們現有的規則 一般都是在每個季度 去披露它的前十大重倉股 而每半年和每年 在半年報和年報的時候 去披露它的全部持倉 而且這些定期報告 往往都是之後披露的 披露時間之後 那麼從這個角度來說 ETF其實每天持有這個標的 都能夠了解到 它每天標的的走勢 以及它具體的 這些成分股的漲跌幅度 而我們主動管理型的基金 只能通過事後的方式 去猜測基金經理 具體的一些配置 和它的一些調倉的情況 可能會有這樣的一個 不透明的因素在裏邊 第二就是說 整個的主動管理的基金 應該說是非常依賴於基金經理 包括基金公司 所背後的這種投研團隊的 而我們本身的基金經理 不論是從海外 還是從國內來講 客觀來講 可能都存在基金業績不穩定的 這樣的一種客觀情況 這個可能也是由於 我們的基金經理 自身的一些風格的一些偏好 或者說它的整個的 一個投研團隊 對於整個市場的判斷 所造成的 而我們被動的指數基金 其實更多的 有點這種買者自負的意味在裏邊 大家去配置 比如說寬基指數 比如說商城宗旨ETF 或者是配置我們行業的標的 比如證券ETF 軍工ETF 其實客觀上來說 都是自身在對某一個板塊 或者說某一個市值區間 去進行篩選 篩選之後 由按照自己的需求來進行配置 而不依賴於基金經理 對於被動指數型基金來說 相對來說 基金經理 它所對基金的這種淨值的影響 應該說已經非常小了 基本都是跟蹤標的指數 獲得標的指數 被動的這樣的一個收益 此外 從管理費率角度來說 ETF的管理費率 一般是普遍的 要低於我們的主動管理的股票型基金 最後就是流動性的角度 流動性的角度 我們主動管理的基金 一般都是場外申購贖回 以現金的形式申購贖回的 這樣的一些基金產品 那麼贖回的時候 一般它的贖回資金是T加2日 或者是更長的時間才能夠到賬 而我們的股票ETF 其實和我們的股票一樣 能夠直接的 在我們的二級市場進行買入和賣出 應該說你賣出一個股票ETF之後 其實你當天的資金 既可以去做逆回購 也可以去買入其他的股票 或者ETF這樣的一個標的 應該說它本身的資金的利用效率 是更高一些的 那麼剛纔其實我們提到的更多的 雖然是用ETF來舉一個例子 但是我們其實也提到了一些 被動投資和主動投資的一些區別 那麼具體到被動投資來說 本身目前我們市場上 又有以下的三類被動投資的產品 分別包括我們的ETF 比如還有我們的開放型的指數基金 其實ETF也屬於 我們的開放型指數基金 只不過它是可以廠內交易的一個基金 而我這裏指的開放型指數基金 更多的指的是廠外使用現金申購 份額贖回 獲得現金這種操作模式的 一種開放型的指數基金 或者我們俗稱的這種廠外基金 第三就是LOF LOF的話 它本身既可以進行廠外的申購贖回 用現金去申購份額 贖回份額獲得現金 又可以在二級市場進行買賣 那麼這三類標的 其實本身也有一些區別 第一個區別 首先我們從交易的 這種便捷度的角度來說 應該說ETF的交易便捷度是最高的 一方面 它可以直接在證券公司的 證券賬戶裏邊 進行直接的買賣 和股票的買賣的交易方式 基本都是類似的 而且賣出之後 當天又可以去買入其他的一個標的 而我們開放型的指數基金 申購和贖回 往往會有一定時間的這種資金效率 那麼LOF的話 這一點和ETF是類似的 也可以直接在廠內去進行買賣 都是一手爲一個最小的交易單元 那麼此外 還有它具體的標的的種類的問題 那麼種類的問題 目前來看廠內的交易的產品 ETF和LOF相比 ETF的種類是更豐富一些 那麼和我們廠外的標的相比 ETF也略佔優勢 當然這個優勢 不是由於我們產品的類型所導致的 而且而是我們目前A股 這樣的目前的一個現狀 目前從現狀來看 確實是ETF相對來說 它的產品種類會更豐富一些 這是一個現狀 而不是它的產品類型 所導致的一個客觀的情況 那麼此外 第二個唯獨就是整個工具的一個成本 那麼從成本的角度來說 應該說ETF的優勢是非常明顯的 一方面 它本身的管理費 應該說是幾類產品裏面最低的 一般都是千分之五的 一個年化的一個管理費 那麼LOF和廠外的這種指數基金 管理費率會稍高於ETF的指數基金 另外從交易成本的角度來說 廠外的LOF 廠外的開放型基金 或者是廠外申購贖匯LOF的話 一般申購贖匯費相對來說會比較高 而我們ETF的交易費用 主要是證券公司所收取的一些佣金 相對來說 相對其他的兩類標的 它的費率會稍微低一些 此外還有投資風險 投資風險的角度來說 應該說ETF 它可以去加槓桿 比如說我們可以去做兩融 那麼很多ETF是兩融的一些標的 當然也有不少流動性 或者說規模相對來說小一點的ETF 它不是兩融的標的 但是兩融 比如說我融券的交易 那麼所謂融券的交易 有點類似於我們所說的 這種做空的交易 也就是說我先介入一個證券去賣出 然後我在這個證券下跌之後 再買入這個證券還券 那麼也就是說 我能夠從證券下跌的過程中 來獲取收益 這就是所謂的這種融券的交易 當然還有融資的交易 就是介入資金來買入證券 也就是我們俗稱的這種加槓桿 但是ETF的這種融資融券 應該說是可控的一個風險 因爲我們投資者可以自行去選擇 是否要進行融資融券的 這樣的一個交易 所以反而應該說 這個使得ETF的 它的這種交易的靈活性 會更多一些 此外還有一個就是跟蹤誤差的角度 應該說從跟蹤誤差的角度來說 ETF的跟蹤誤差是最低的 之所以最低 是因爲它採用了實物申購 實物贖回的這樣的一種方式 比如說我們一籃子股票 ETF的申購 其實是用它跟蹤標的的 一籃子股票來進行申購的 因此我作爲ETF的管理人 理論上我的基金 每時每刻都是在滿倉操作的 而我們的場外的 開放性指數基金 或者是我們的LOF 其實從基金合同的角度來說 由於我們要應對 日常投資者的贖回 主要是贖回 當然還有申購 所以我們本身的倉位 在基金合同裏面的要求 一般都是要預留5% 或以上的現金及等價物 因此我們的倉位 本身就不是滿倉在運作的 此外我們在投資者 進行申購的時候 雖然投資者T日申購 T加一日確認 但是由於 申購贖回效率的問題 其實我們作爲基金經理 作爲基金管理人 其實我們拿到這筆資金 在進行投資的時候 可能有一定的滯後性 所以這就會導致 比如說T加一日確認 T加一日 比如我在T加一日的上午 甚至T加一日全天 有可能我的倉位 並不是處於滿倉的 這樣的一種情況 這個不是由於法律法規的原因 而是由於我們目前的 這種申購贖回 清算交收的這種機制 有一定的這種實質性的影響 所導致的 這個是目前 現有的框架下 所無法避免 而ETF 由於它的實物 申購贖回的機制 能夠儘可能的去避免 這樣的一個問題 所以ETF 從跟蹤誤差的角度來說 也有比較大的一個優勢 這個就是我今天 這一講的主要內容 參與ETF的主要優勢 謝謝大家