【深交所投教】《讀懂財報》（完整版） P7 - 7.第7期：秉要執本——認識資產負債表貨幣資金和經營性項目

持續爲理性投資助力 歡迎大家收看 由深圳廣電集團財經生活頻道 和深圳證券交易所 投資者服務部聯合推出的 頭頭是道 投資者大講堂第三季讀懂財報 上市公司年報中的財務數據 都是來自於財務報表 那在本期節目當中 我們繼續邀請到 中審縱環會計師事務所的敏超 爲大家來繼續介紹 資產負債表的重要項目 在這裏歡迎敏老師 主持人好 大家好 那在上一期的節目當中 其實我們大家 簡單的介紹了 資產負債表的整體情況 今天我們來做具體的解讀 那我們看到 這個貨幣資金是資產負債表中 列在第一項的一個項目 是否就代表它 也是一個非常重要的項目 大家該如何去解讀 其中的關鍵內容呢 正如主持人所說 貨幣資金項目是非常重要的 它是所有經濟活動的起點和終點 其增減變化與經營活動 是密切相關的 貨幣資金就是我們老百姓 說的錢 錢收得回來 銷售纔有意義 才能夠進行循環經營 才能爲投資者分紅 錢付得出去 才能獲得相應的資產 完成客戶所定製的商品或服務 沒有錢 可以說上市公司是寸步難行的 瞭解貨幣資金的收支運用 最直接有效的方法 當然是閱讀現金流量表 這個主題 會在本系列第八期 第九期的節目裏詳細介紹 在這裏 我們建議投資者 對於資產負債表中貨幣資金項目 需要重點關注的是 閱讀財務報表付諸 所披露的明細項目 使用受到限制的款項總額 以及關注所發現的異常跡象 那我們接下來 以一個比較具體的例子 跟大家做形象的解讀 好的 這是某上市公司 2021年聯報付諸 所披露的貨幣資金內容 我們可以看到 聯報5.5億元貨幣資金裏邊 有3.56億元存放在財務公司 有839萬元存放於境外 財務公司通常是上市公司的 控股股東所設立的 集團內部的一個金融機構 它是取得了銀保監會的批准 是可以開展存貸款業務的 公司也可能在財務公司 有其他的交易 我們可以去查詢 付諸披露的關聯交易 在本例中 我們可以看到 公司披露了與財務公司 交易的時間 起始於2020年2月 且截至年底的同時 向該財務公司的貸款餘額 爲2.84億元 兩者合併起來看 與財務公司的往來金額 是7200餘萬元 貨幣資金項目付諸的 其他說明披露有 貨幣資金受限情況 詳見付諸767 我們來看這樣一個付諸 它表明貨幣資金 有近2900萬元受限 受限的原因是 保含保證金抵押借款 通常表明這部分資金 是不能夠隨時動用的 投資者可以據此 關注貨幣資金的質量 所以我們大家通過 我們的這個資產負債表 通過我們這個具體的項目 其實可以看到 不僅我們看到這個公司 它這個資金的一個數量 往往我們可能看到這數量 但是它的質量如何 還是要根據具體的 這個項目內容所做出解讀 那麼接下來我們還要 關注哪些重要內容 另外我們還建議投資者 關注貨幣資金餘額 與商業邏輯的一個匹配 近期市場監管 高度關注存貸雙高 存貸雙高 它是指的公司賬面上 有着高額的貨幣資金 同時也存在着 高額的銀行借款 沒有償還 這種情況呢 需要結合所處行業的商業邏輯 來具體進行分析 比如對於房地產企業 存貸雙高 有可能是正常的 因爲房地產公司 預收業主的房款 在房產交付之前 按照規定 必須存放於監管賬戶 而不能夠使用 這就造成了 它很可能存在 銀行存款和銀行借款 同時高企的情況 但是在極少數公司 貨幣資金的餘額 顯著高於公司所需要的 流動資金 存款利息收入金額 與存款規模明顯不匹配 同時高利率的銀行借款餘額 也不見明顯減少 這可能就需要進一步探究 背後的原因 是不是符合商業邏輯了 比如貨幣資金裏邊 是不是實質上有一些 並不能動用的款項 甚至有可能會出現 財務舞弊的情況 是的 其實所以這樣看來 我們不能夠簡單地 根據貨幣資金的多少 去做出判斷 因爲有的時候資金可能少 但是相反它印證着 這個企業在快速的 投入和發展當中 有的時候我們看到 資金雖然多 但有可能是存在了 存貸雙高的一個財務舞弊 所以需要我們大家 做具體的分析 才能做出一個相應的判斷 那明老師接下來 爲我們大家來介紹一下 這個經營活動類資產 負債表的項目 好的 與日常經營活動業務 直接相關的事項是經營活動 用一個不太嚴謹的劃分 我們可以把經營活動 和對應的資產負債表的項目 再劃分爲三大類 第一類是與銷售收入 相關的活動 在資產負債表當中 主要形成應收款項 預收款項類的項目 第二類是與採購材料 組織生產 庫存管理 費用開支等相關的活動 在資產負債表中 主要形成存貨 應付款項 預付款項類的項目 第三類是其他活動 在資產負債表中 主要形成其他應收款 其他應付款的項目 那接下來我們去做 具體的一個詳細解讀 我們首先來看看 這個銷售所形成的 應收款項和預收款項 投資者應該重點 去關注什麼內容 公司在收回銷售貨款之前 會在資產負債表上 形成應收款項 根據不同的性質 會列報在 應收票據 應收賬款 應收款項融資 合同資產 長期應收款等項目 對於處於優勢地位的企業 或者在合同執行的早期 可能在實現收入之前 先向客戶預收貨款 這就記錄了合同負債 如果是與租賃合同相關的 預收款項 那麼則是記錄的預收賬款 收到的政府補助款項 留待以後期間 節轉至利潤表的 記錄低延收益 對於應收款項類的 資產負債表項目 我們建議投資者 重點關注以下幾個方面 應收款項的構成 應收賬款的週轉率 這個呢 與資產的運營效率有關 具體的信用減值損失 和應收款項的集中程度 這兩項 與應收賬款的資產質量有關 我們還是 以一家上市公司的例子 來直觀地瞭解 這些報表的項目 這是一家在 深交所創業板上市的公司 這張表 是摘錄的 該公司所披露的 2021年年報的一些數據 以及做出的一些 簡單變動的分析 我們看到 公司確認收入的同時 所確認的應收款項 記錄了四個項目 合同資產 應收賬款 應收票據 應收款項融資 合同資產 是指在會計上 已經確認了收入 但照合同約定 還要滿足時間以外的 其他條件 才能收取的款項 例如 對於合同自保金 約定自保期滿 沒有質量問題來收款 則自保期滿之前 應當列報爲合同資產 滿足合同約定 能夠向客戶 無條件收款的 才能夠記錄應收賬款 如果用銀行承兌匯票 或商業承兌匯票來結算 那麼記錄應收票據 如果在應收賬款 或應收票據到期之前 公司有可能 將其轉讓給第三方 例如背書轉讓 或者向銀行貼現票據 則記錄應收款項融資 大家可能記不住 這麼複雜的專業劃分 但至少應當知道 已經確認收入 但還沒有收回的銷售款項 不能夠只看應收賬款 前面所表述的 這些相關的項目 也是要一併關注的 我們再來看 應收賬款的週轉率 應收賬款週轉率 是指營業收入 與應收賬款平均餘額的比率 表明一年中 應收賬款週轉的次數 這個週轉率 也可以換算爲 應收賬款週轉天數 表明從確認收入開始 到收回現金 所需要的平均天數 我們選取了 軌道交通裝備產業的幾家 同行業公司 做橫向對比分析 這個裏面的公司一 2021年的應收賬款週轉率 是3.44次 表明一年時間裏 應收賬款平均循環 週轉了3.44次 也可以認爲 在2021年裏 確認收入開始 到收回現金 所需要的平均天數 是104.6天 我們也可以看到 即使在同一行業 不同公司 因產品類別 經營策略 細分行業的競爭程度 客戶性質等方面的不同 應收賬款週轉率 與變動趨勢 也會存在一定的差別 那在這裏 我可能想問一個問題 剛剛您提到了 應收這個週轉率 做了一個具體解讀 那這個週轉率的一個高低 在它背後會代表着 什麼樣的一個意義 投資者如何去看待呢 這個主要是反映了 應收賬款的一個 運營的一個效率 那麼它的這個 應收賬款的週轉 越快就表明 它的這個資產的運營效率 越高 能夠爲企業所能 創造的這個價值呢 就會更多 所以我們要去關注 這個應收賬款週轉率 它的這個變化的 也是能夠代表了企業 它這個資金的一個 活動的一個情況 對 它的活動的一個效率 好 那麼接下來 我們還要繼續來 關注哪些項目呢 繼續爲我們大家做介紹 好的 那我們還可以關注呢 對應收款項 記題的信用減值損失 那麼這個信用減值損失呢 就是指的 對未來可能無法收回的款項 所記題的一個 壞賬準備 首先我們應當關注 單項記題壞賬準備的 應收款項 這些應收款項 有着與其他款項 顯著不同的回收風險 例如已經涉及訴訟 仲裁的款項 已經有跡象表明 債務人已陷入了 嚴重的財務危機 而很可能難以 全部收回的款項 除這些單項認定的 應收款項以外 公司通常劃分組合 來記題壞賬準備 不同的組合體現了 不同的信用風險特徵 例如這家公司 依據信用風險特徵 將應收賬款 應收票據 應收款項融資 以及合同資產 總計劃分爲了12個組合 公司可能認爲 不同的業務板塊 所面對的客戶群體不同 或者有着不同的 設銷模式和信用風險 因此將不同類別的 業務板塊 作爲一項組合 我們摘錄了應收賬款的 兩個組合的 壞賬準備的集體比例 大家也能看到 這兩個組合的 信用風險特徵 確實有着顯著的不同 報表復注還會披露 按欠款方歸集的 聯莫餘額前五名的 應收賬款的情況 這個信息在一定程度上 反映了 應收款項的集中程度 我們看到 這家公司 應收賬款前五名佔比 高達73.77% 第一大客戶佔比 已經超過了25% 表明公司對這些客戶 特別是第一大客戶的 依賴程度比較高 或者說呢 有可能給予了這些客戶 更爲寬鬆的賬期 面臨的信用風險比較集中 好的 那麼接下來我們將目光 繼續轉向存貨 我們看到這個存貨呢 有很多明細項目 那這些明細項目 又分別是什麼呢 對投資者來說 我們要重點關注什麼 的確 存貨中有很多的項目 也建議投資者 重點關注存貨的構成 以及具體的存貨跌價準備 存貨常見的類別 有原材料 半成品 再產品 庫存商品 發出商品 合同預約成本等 我們同樣來看一家 醫藥類IPO公司的 一個披露案例 左邊呢 是某個藥品的 生產工藝流程圖 右邊是披露的 存貨明細表 生產工藝流程圖的起點 是投量 所需要採購的原料 那是相關醫藥中間體的 原輔料 溶劑 催化劑 等等化工品 這些原料的結餘 就是原材料 期末正在生產流程中 尚未製成半成品 或者成品的 這個就是再產品 隨着一系列的 生產工藝流程 公司生產出出品 這個出品 可能就是半成品 入庫後 再按照需求 領用 以生產出最後的成品 最後經過精緻流程後 就形成了成品 這個成品 就是庫存商品 當庫存商品 已經向客戶發出 但還沒有達到 確認收入的條件 可能介於在 發出商品 我們再來看 報表上的合同履約成本 這家公司的合同履約成本 是執行客戶所委託的 藥物研究與開發合同 已經發生的成本 但由於對應的合同 尚未達到全部 或者部分 確認收入的條件 對應的成本 就介於在重獲中 通過上面的解釋 我們通常可以理解 發出商品和合同履約成本 是已經有銷售訂單 所對應的項目 當客戶拿到 產品的控制權時 就能確認收入 節轉成本 庫存商品 已經是成品了 達到收入確認條件 就節轉它的成本 半成品 是已經完成了 部分工序後 入庫等待領用 以生產出最終成品的 一類存貨 再產品 是正在生產線上 製造還沒有完工的產品 原材料是已經採購 但還沒有進入生產過程的 原料 輔料等 距離實現銷售最遠 我們應當關注 各類存貨的佔比和變化 與同行業的對比情況等 結合公司的生產工藝流程特點 評估公司 持續產生營業利潤的潛力 所以說存貨的這種佔比和變化 能夠去幫助大家 反映出持續產出的 一個精英的利潤的情況 那麼同時我們也需要 關注具體的存貨跌價準備 這個如何解讀呢 存貨跌價準備 是對於某一項 或者某一類別的存貨 預計未來扣除稅費後的銷售金額 低於賬面成本的差額 這家IPO公司 也是按照存貨類別 來披露了存貨跌價準備金額 以及具體比例 投資者可以藉此 關注存貨的資產質量 那剛剛呢 其實明老師給我們大家介紹的是 跟銷售相關的活動中 資產負債表的相關項目 那接下來我們來了解一下 與採購有關的資產負債表項目 又有哪些特點和關注點呢 與採購相關的資產負債表項目 主要有預付賬款 應付票據 應付賬款等 實際上 它們既與原材料的採購有關 也與發生的其他成本 以及和長期資產 採購所需支付的款項相關 預付賬款是資產內項目 按照採購合同的約定 預先支付給供應商的款項 但還沒有收到 供應商的商品或者服務 預付款項通常發生在 交易雙方前期合作 貨源緊張或者合同期 較長的項目中 應付微付的採購款項 節約於應付款項 涉及以票據結算的 未到期的票據餘額 節約於應付票據 還有兩個負債類的項目 從字面上就比較容易理解 應付職工薪酬 是應付給職工的工資 社會保險費用福利等 應付應交稅費 是應繳納的各項稅金 和隨稅金加徵的附加費 我們建議投資者 重點關注餘額異常增加 或者賬鈴較長的預付款項 以及賬鈴超過一年的 重要應付賬款 爲什麼要關注這兩項目 我們也可以通過 例子來進行一個觀察 那麼這樣的一個例子 預付款項 它是由上年末的一個 9.97億元 上升到了本年末的 64.66億元 增長了五倍以上 我們首先就會關注 預付款項顯著增長的一個原因 那我們通過查詢聯報 我們大體上能夠明白 預付款項的增加 應當與材料的供應緊張 和價格的大幅變動有關係 同時附許當中 也披露了賬鈴超過一年的 預付賬款 2.61億元 未及時結算的原因 我們再來看一個 應付賬款的例子 應付賬款 由上年末的8.51億元 上升到了本年末的 22.40億元 增長比例達到了163% 我們同樣也可以通過聯報 閱讀到 該公司營業收入增長了169% 應收款項等項目 也呈現了顯著增加 初步判斷應付賬款的增加 也是由於公司業務規模增長 所導致的 同時附許中披露了 賬鈴超過一年的 重要應付賬款 未償還或未結算的原因 總體來看 金額佔比並不重大 好的 其實通過您的講解 大家也就瞭解到 面對我們財務報表上 這種各項的數字 看到這些數字背後 我們更加應該瞭解到 它背後的真實原因是什麼 代表的也是不同的意義 剛剛我們還提到 還關於這個其他應收款 以及其他應付款 也是需要我們大家去關注的 該關注些哪些重點內容呢 其他應收款 其他應付款 主要是與日常收入 採購 無關的往來款項 嚴格來說 很多款項性質並不屬於 經營活動 其他應收款 其他應付款 常見的性質有 應收應付利息 應收應付股利 應收股權 或者資產轉讓款項 或者應付股權 或資產售讓款項 應收應付關聯方款項 應收應付保證金 應收政府補助 或退稅款 其他往來款項 總體來說 內容是比較雜的 通常情況下 餘額比重並不重大 如果其他應收款 其他應付款餘額 佔資產總額負債總額的 建議投資者應當 重點關注的是 主要包括 哪些性質的款項 以及可能存在的 收回或償付風險 同時建議關注 對其他應收款 具體的壞賬準備 和應收關聯方款項 對其他應收款 具體的壞賬準備 與銷售形成的 應收款項 具體的壞賬準備類似 也是考慮識別 單項認定的款項 和確定 信用風險組合的方式來記題 但對於其他應收款的壞賬準備 劃分了三個階段來進行披露 每個階段的劃分 是比較專業複雜的 我們以一家上市公司的 披露案例做簡單介紹 第一階段是處於 正常低信用風險狀態下的款項 第二階段是預期超過30天 或者其他一些特徵表明 收回款項的風險 有顯著增加的款項 第三階段是預期已超過90天 或者觀察到其他表明 債務人面臨 重大財務困難的款項 劃分到第二階段第三階段 通常面臨着 更大比例壞賬準備的記題 我們看到的這個案例 第一階段的壞賬準備 約280萬元轉入了第三階段 同時第三階段 本期增加記題了 5100多萬元的壞賬準備 通過閱讀其他的付諸內容 我們能夠知道 增加的壞賬準備 主要是兩位債務人的款項 以預期爲支付 且以涉及訴訟 或者債務人的藏布能力很差 在本期單項 記題了重大金額的壞賬準備 我們還應當關注 應收關聯方的款項 其形成的原因 通常在付諸的關聯方 及關聯交易標題下邊 的關聯方往來中 能夠查詢到明細 如果有應收關聯方的款項 我們建議投資者 一併關注隨聯報 一起披露的 關聯方資金佔用專項說明 檢查是否存在 關聯方對公司的 非經營性佔用 以及上市公司在聯報裏披露的 非經營性資金佔用的情況 及預計的清償時間 那在今天呢 其實明老師也是通過 剛剛一些比較詳細的這種案例 結合我們的案例的實際情況 爲大家做了解讀 也讓我們進一步的瞭解到 資產負債表的一些相關的內容和項目 在下期節目當中 我們也將繼續爲大家來介紹 重要的資產負債表的項目 感謝大家的收看 咱們下期再見