Il piano di ON per diventare la NUOVA NIKE

ma Ciao belli come state È un po' che non parlavo di aziende singole e so che sono tra i vostri contenuti preferiti quindi Eccoci qua e vi dirò di più oltre al video di oggi a breve arriverà anche un altro contenuto su un'altra azienda quindi settembre quest'anno parte proprio con il bot perciò direi di non perdere altro tempo e iniziamo l'azienda Anzi a dire il vero le due aziende di cui parlo Oggi sono Nike e on prima di iniziare Vi ricordo che il video che state vedendo è offerto gentilmente da Interactive Brokers trovate qua sotto il link in descrizione e rimanete fino alla fine per tutte le altre informazioni Ok Nike Non credo abbia bisogno di presentazioni se non la conoscete Mi spiace perché in questo video darò un bel po' di cose per scontate è come non sapere cos'è Google cioè tra un po' pure i canguri in Australia hanno le Nike ai piedi l'altra azienda però è un pochino più sconosciuta Anche perché è un'azienda decisamente più giovane ma se le ho accostate in questo video potete facilmente immaginare che anche on si occupi di fare scarpe sportive La mia intenzione originale Infatti era quella di parlare solamente di Nike anche per i recenti Cali che ha avuto ma poi pensato che il video potesse essere molto più interessante facendo un discorso un pochino più ampio sulla concorrenza Infatti dovete immaginarvi un po' una situazione alla Davide contro Golia dove H è Il Novellino che prova a imporre a raccontare la propria visione delle scarpe al mondo mentre Nike è il colosso da spodestare chi vincerà tra i due nel lungo periodo Beh questa è una di quelle classiche situazioni dove bisogna capire se puntare sul cavallo che ha sempre vinto fino ad ora o se invece è sempre meglio azzardare e puntare su su quello che sembra che invece stia recuperando magari dal fondo ragionando a 10 anni Chi sarà più in alto Nike oppure on Quindi oggi non solo Vi faccio un'analisi su un'azienda Ma la faccio doppia prima di partire devo assolutamente togliermi un sassolino dalla scarpa appunto la smettiamo di chiamar le scarpe da ginnastica vi prego nessuno le usa per fare ginnastica la gente ci va in giro normalmente è il 2024 anche se e qui Mi spiace dirlo non mi convincerete mai che l'abito da sera elegante da u con le scarpe sportive sia bello No no non ci siamo Comunque scherzi a parte partiamo da Nike Nike ultimamente non se l'è passata bene per niente il titolo Infatti ha toccato i massimi addirittura novembre 2021 e da allora è sotto del 50% non contando i dividendi anche le performance a un anno sono negative perché con alti e bassi il titolo ora è di sotto del 14% Ma come mai prima di parlare un pochino di attualità Proviamo per caso a vedere se troviamo la Osta nei bilanci in fondo un lungo calo dal 2021 potrebbe già essersi riflesso nei bilanci passati e parliamo subito di crescite la crescita del fatturato del 2021 è stata veramente incredibile sia perché venivamo dal 2020 anno di pandemia ma anche perché è stato un anno buono dove Nike a livello di prodotto andava da Dio Tutti volevano le scarpe Nike scarpe in edizione limitata per cui la gente era disposta a fare la fila e così via per quel che riguarda invece il 2022 è stato un anno secondo me in linea con la media ST storica attorno al 5% di crescita il 2023 è stato un anno altrettanto positivo ma il 2024 ha visto crescita nulla e specifico una cosa Perché alcuni già Secondo me Si stan facendo la domanda ma come 2024 Nike chiude l'anno fiscale al 31 maggio al posto del 31 dicembre quindi anticipa la la scadenza anticipa la chiusura questo è stato fatto perché Nike aveva notato che nel periodo natalizio e appena successivo aveva una forte stagionalità positiva cioè vendeva molto in quello che convenzionalmente per tutte le altre aziende è il Quarto trimestre lo spostamento è stato fatto nel 1998 oggi Se guardiamo i bilanci non si nota più questa enorme stagionalità perché comunque la gente compra un po' sempre però hanno deciso comunque di mantenere questa data per quello che riguarda gli utili invece riguardo a Nike abbiamo uno scenario un pochino diverso gli utili dal 2021 al 2024 sono cresciuti decisamente meno del fatturato e addirittura nel 2023 sono calati molto ora non Ci vuole un genio per fare 2 + 2 cosa è successo che sono scesi i margini di profitto oggi i margini netti sono attorno all' 111% più bassi di 2021-2022 ma se guardiamo bene Non è assolutamente l'anno peggiore che ha avuto Nike anzi i valori sono assolutamente in linea con la media a 3 e a 5 anni quando si tratta poi di venditori al dettaglio alcuni dei parametri che Preferisco guardare sono il ciclo di conversione in contanti Quindi quanto ci mette Nike per trasformare una vendita in liquidità effettiva questo parametro per per Nike mi sembra assolutamente stabile e in linea con i valori storici ma domanda perché sto parlando di Nike come dettagliante Nike mica avende tramite i rivenditori i negozi fisici e così via Sì ma dal 2017 Nike aveva deciso di staccarsi parzialmente dalla rivendita all'ingrosso e aveva puntato sui propri canali quindi i propri negozi e il proprio sito per vendere nella speranza di aumentare i margini e a tutti gli effetti ce l'ha fatta ma Guardare l'ultima trimestrale quella appena uscita ci può anche aiutare capire quale potrebbe essere la direzione Futura una cosa infatti che balza all'occhio è la differenza tra vendite tramite rivenditori che sono aumentate e le vendite dirette che sono diminuite quest'ultimo dato può essere motivo di preoccupazione per gli investitori in quanto Nike è da diversi anni che stava a cercando il distaccamento dai rivenditori Eppure sono proprio le vendite di questi ultimi a essere positive quello che quindi ha premiato l'azienda o meglio quasi potremmo dirla salvata negli ultimi mesi sono state le vendite dei dettaglianti quindi i vari negozi che trovate ne centri commerciali FUT loocker e compagnia proprio quelli da cui Nike stava pensando di staccarsi gradualmente Questo significa che Nike non riesce a vendere autonomamente ma no assolutamente altrimenti dal 2017 se ne sarebbe accorta molto prima Nike riesce come a vendere direttamente ma il consumatore evidentemente dopo decenni per non dire di più si è abituato a comprare tramite negozi fisici e tramite certi rivenditori quindi sicuramente non è un cambiamento che avverrà nel giro di pochi anni nel mentre poi i vari vari rivenditori terzi con il fatto che Nike mandava meno merce si sono appoggiati ad altri Brand storici come Adidas che infatti ha rilasciato ottime trimestrali con una crescita del fatturato anno su anno del più 99% e anche a dei Brand un po' più nuovi come ad esempio on adesso a donna ci arriviamo non vi preoccupate nella conference call fatta con gli analisti a marzo il CEO di Nike e il cfo hanno sottolineato l'intenzione di tornare sui propri passi e puntare a una strategia multicanale quindi ritornare ad avere anche anche le vendite tramite i dettaglianti e per questo ci si può aspettare che i margini potrebbero ridursi Perché chiaramente una fetta deve andare al rivenditore quello che però spaventa oggi gli investitori sono le previsioni future In particolare le previsioni di crescita Infatti oltre ai margini che come abbiamo detto potrebbero deteriorarsi abbiamo anche un fatturato che non sembra proprio voler crescere nei prossimi mesi o addirittura anni il ce Infatti ha detto che il primo trimestre del 2025 potrebbe vedere le vendite calare di circa il 10% e questo è principalmente il motivo per cui le azioni sono crollate nell'ultimo annuncio delle trimestrali Se guardiamo le previsioni degli analisti per il futuro prossimo ci si aspetta un calo nell'anno fiscale 2025 che ricordo non è che si chiuderà al 31/12 si chiuderà prima e e parliamo di un 16% di calo che è tantissimo per poi avere un 2026 ancora Comunque sotto al 2024 in termini di fatturato e che verrà superato solamente nel 2027 non serve che vi spieghi che quando qualcuno compra un un titolo è perché si aspetta un'azienda che cresce e un'azienda che invece rimane ferma a livello di utili per altri 3 anni non ha molta molta attrattiva Inoltre Nike sta anche attraversando un periodo non troppo semplice a livello di branding e di posizionamento ad esempio Nike fino ad oggi è sempre stata un'azienda molto propositiva con lo slogan che tutti conoscete Just Do It tre parole che suggeriscono di provarci di buttarsi e quindi è anche evidente che questo slogan si sposa piuttosto bene con l'idea che Nike sia un brand per tutti un Brand Popolare anche a livello di prezzo va detto che Nike non è il primo prezzo che si trova nei negozi Ma ci sono anche dei Brand molto più costosi on che tra poco vediamo È un Brand ad esempio più costoso ora però Nike in periodo di Olimpiadi Ne ha approfittato per abbandonare il Just Do It per un molto più duro e rigido Winning is not for everyone Vincere non è per tutti che beh è un bel cambio è un bel cambio di passo ora però perché sto parlando di branding di copywriting in un video di Finanza queste sembrano cose più adatte a Chi si occupa di pubblicità e in realtà no perché questo potrebbe suggerire che Nike stia valutando di cambiare completamente il posizionamento anche aumentando i prezzi a costo di escludere una parte di pubblico d'altronde lo dicono loro Vincere non è per tutti che è un modo elegante per dire se hai €30 da spendere per le scarpe e non chiedere a noi la mia opinione è che Nike stia rischiando con questa mossa ma non la vedo così male sinceramente è stata molto criticata ma secondo me Nike è stato Sì un Brand Popolare ma è stato anche sempre associato a sportivi di alto livello pensiamo a Michael Jordan che ha praticamente riscritto le regole di Nike per cui secondo me non è una mossa completamente irresponsabile come tanti vogliono far credere il risultato a cui puntano quindi è quello di avere magari un po' meno vendite o comunque posizionarsi in modo tale da avere margini decisamente più alti dovuti ai prezzi più alti Al di là del risultato però è innegabile che adesso Nike stia passando un po' una crisi di mezza età e alcuni potrebbero sostenere che proprio per questo motivo o orora Nike è a sconto Beh proviamo a capirlo osserviamo per prima cosa il parametro più guardato da tutti più citato da tutti sempre e comunque il pa il rapporto prezzo utili Effettivamente si nota anche a occhio che rispetto agli ultimi 5 anni il titolo Non dico che hai minimi assoluti ma ci sono stati diversi momenti dove le valutazioni erano molto più alte Attualmente il pa Forward Quindi quello che tiene conto delle Stime degli utili dell'anno prossimo è a 27 ma non mi stuferò mai di dire che queste sono valutazioni relative che possono essere utili utili Scusate il gioco di parole Quando si fan confronti tra aziende 27 è un numero di due cifre cosa ci sta dicendo niente perché le prospettive di crescita che Nike aveva nel 2022 non erano le stesse che oggi quindi il 27 di oggi Se ci pensate è molto più alto di 30 che Nike aveva nel 2022 Questo è il motivo per cui io preferisco sempre se proprio devo fare una valutazione farne una sui flussi di cassa Dove posso tener conto di tutte le Stime in particolare con le Steam utilizzate a schermo che state vedendo ho ipotizzato che nel caso più probabile Nike resti sui livelli attuali quindi una modesta crescita del fatturato assolutamente raggiungibile e dei margini in leggera ripartenza dopo questo periodo di alta inflazione da cui viene in cui non è riuscita completamente a passare gli aumenti di prezzo ai consumatori in questo caso base posso dire tranquillamente che Nike ai livelli attuali mi sembra correttamente valutata voi avete letto - 5% ma per me è assolutamente irrilevante un margine d'errore anche sulla aziende così grosse è il minimo nello scenario ottimista invece ho considerato che Nike possa effettivamente aver successo con questo rebranding quindi che possa dare nuova attrattiva ai propri prodotti sbloccando un audience che ora ha abbandonato il brand e riuscendo a venderli a prezzi più alti lo scenario pessimista invece è un lento declino e un insuccesso nel rebranding quindi perde terreno nei confronti dei concorrenti che invece si sposano di più con i tempi moderni concorrenti Come on ma on Che azienda è on è nata a Zurigo da tre persone e qui Ovviamente io Cannero tutte le pronunce ma Perdonatemi Olivier Bernhard David alleman e Caspar coppetti L'idea iniziale era quella di creare delle scarpe da corsa perfette ricorda qualcuno nel 2012 l'azienda inizia a far parlare di sé con la tecnologia cloudtech una forma di ammortizzazione della suola che comprime sia orizzontalmente che verticalmente favorendo la corsa la frenata la prevenzione degli Infortuni E questa probabilmente è quella che avrete già visto visto da qualche parte quella suola molto grossa molto spessa tutta bucherellata e in generale da allora on si è posizionata come un Brand prevalentemente di scarpe tanto come per cominciare quindi molto poco abbigliamento e estremamente tecnologico le altre suole Mission grip e speedboard sono altri esempi di come l'azienda stia cercando di farsi conoscere su quel fronte e non so voi ma anche per questo punto a me on ricorda moltissimo la Nike originale Nike o forse dovrei dire Blue Ribbon agli inizi era superiore ad Adidas proprio sul fronte tecnologico Ah e se vi steste chiedendo come so tutte queste cose su Nike è perché ho letto il libro molto bello di fil Knight fondatore della Nike e se volete approfondire ovviamente trovate il link qua sotto in descrizione ve lo consiglio moltissimo anche on poi ha avuto il suo atleta di punta nel 2019 Roger Federer diventa sponsor e anche azionista ricorda qualcuno di nuovo la differenza grossa tra h e Nike però è il prezzo la scarpa più economica che ho trovato sul sito costa €150 il grosso invece sta tra i 170 e i 180 siamo almeno ma dico almeno 50 di media sopra Nike che infatti ha anche tantissimi modelli più basilari Adesso però così come abbiamo fatto con Nike guardiamo un pochino di dati finanziari su On On è quotata dal 2019 Quindi abbiamo molti meno anni a disposizione e buona parte di questi anni sono influenzati da pandemia e alte inflazione quindi sono dati sicuramente più sporchi da prendere con le pinze dal 2019 oggi il fatturato è cresciuto di quasi 10 volte oggi fattura circa 2 miliardi che sembra tanto ma ricordiamo che Nike ne fattura 51 è vero che son 51 non provenienti solo da scarpe quindi dovremmo considerare bene le due cose on poi è già in profitto e anche gli utili per azione sono saliti moltissimo rispetto a Nike però i margini sono decisamente più bassi con un Massimo toccato da on al 7,5% una cosa ottima però è che h sia già in grado di generare flussi di cassa positivi 250 Per la precisione Negli ultimi 12 mesi Questo significa che oggi on è già in grado di finanziare la sua normale attività per il resto però non voglio fare troppi confronti Tra Nike e on a livello di bilanci perché parliamo di due aziende con una scala completamente diversa 10 volte e che si trovano anche in una fase della propria vita completamente diversa ma quindi un'azienda Come on come si valuta andiamo anche qui a vedere il pa ad esempio oggi on ha un p di 46 che suona Altino Ma come detto prima è irrilevante on deve ancora crescere sia a livello di margini che di fatturato quindi proviamo a partire dalle Stime degli analisti e vedere cosa otteniamo facendo una valutazione dei flussi di cassa specifico subito prima che vi fissate sulle cifre che queste aziende con alta crescita sono molto più soggette a errori di valutazione perché basta davvero poco per sfasare il tutto gli analisti se andiamo a vedere oggi si aspettano crescite tra il 25 e il 30% annuo e dei margini operativi che potrebbero arrivar vicini a quelli di Nike già nel 2027 A me sembrano Stime molto ottimistiche ma proviamo a utilizzarle lo stesso per gli anni successivi al 2027 su cui invece gli analisti non si sono ancora espressi ho ipotizzato un 15% di crescita che va a calare poi a un 2 e mezo sembra tanto ma in realtà se proiettiamo il fatturato significa che on nel 2033 dovrebbe fatturare 8 miliardi che è quattro volte il fatturato attuale ma sempre meno dei 40 miliardi dei 30 miliardi che Nike fa in scarpe Nike da qui on sta chiaramente cercando di rubare mercato Quindi a me sembrano cifre non non impossibili non irragionevoli magari sono molto difficili da raggiungere ma sicuramente non sono impossibili Quindi quanto vale on Ammetto che ero partito un pochino prevenuto pensando fosse troppo cara soprattutto per le Stime che in questo momento ci sono riguarda gli analisti ma in realtà sono rimasto stupito quando ho visto il risultato 47 che vi giuro Mentre registro non so quando uscirà il video è esattamente il suo prezzo quindi equamente valutata Ah e prima che pensiate che io lo faccia apposta io nel mio modello nascondo sempre la valutazione e la guardo solamente una volta che ho deciso che quello è il set di Stime che secondo me è il più adatto quindi fino all'ultimo io non so quanto vale coincidenza può essere ovviamente però mi sembra comunque un'azienda non troppo cara e nemmeno troppo a sconto va detto che gli analisti sono più ottimisti di me riguardo a questa azienda io faccio un po' fatica a immaginarmi un 25% annuo di fila per 5 anni infatti nelle mie Stime se andiamo a vedere proprio il numero Ho abbassato un pochino la crescita ma comunque l'ho tenuta molto alta eh quello della moda poi è un settore estremamente dipendente dalle tendenze del momento i consumatori sono molto umorali e cambiano idea decisamente in fretta on però ha un'altra caratteristica di cui bisogna tener conto la volatilità solamente a inizio anno il titolo stava a 26 quindi oggi è quasi duplicato comprare oggi secondo me significa Prendere l'azienda con il miglior momento di ottimismo possibile perché se andiamo a leggerci Le Stime anche solamente di qualche mese fa non erano così valide per quello il prezzo salito quello che però volevo comunicarvi con questo video è come due aziende così diverse siano allo stesso tempo così simili ma vadono tratta in modo diametralmente opposto on sembra seguire i passi di Nike E chi lo sa se andrà bene e va anche detto che se a on andrà bene non farà alcuna differenza entrare a 47 o a 26 e ve lo dimostro facendovi vedere un grafico che a vederlo oggi fa abbastanza paura ossia il grafico di Nike dal 1990 anno in cui fattura anno in cui fattura Quanto fattura oggi on e notate la enorme crescita capite che è abbastanza irrilevante dove si entrava escludendo i dividendi all'epoca Nike stava a 0,8 Poi ci sono stati tutti gli split eccetera oggi sta a 82 E con questo non sto suggerendo che on farà la stessa fine Anzi esiste anche la possibilità che dai 47 attuali non toccherà mai i 50 e che on sia già finita quello che dico è che quando si acquista un'azienda come Nike si sta rischiando meno dal punto di vista del prezzo perché l'azienda difficilmente farà il meno 90% in un anno ma ci si può aspettare performance decisamente più ridotta Quando si acquista on invece si rischia molto di più in termini di volatilità ma è l'unico modo fisicamente per ambire a quelle performance Stellari a tripla cifra quindi se volete investire in etf o in azioni e l'unica cosa che vi manca è un broker affidabile e serio dove farlo vi rimando qua sotto in descrizione il link a Interactive Brokers dove trovate di tutto e di più a commissioni basse tantissimi strumenti e così via è un link affiliato quindi tra l'altro Vi ricordo che cliccandoci oltre a vedere anche un servizio secondo me interessante potete supportare il canale Quindi se avete apprezzato il video e volete dimostrarvelo fate un bel click a voi non costa niente Però per me ripaga un pochino lo sforzo di tutta questa ricerca e prima di salutarvi faccio la solita manfrina che dico sempre in ognuno di questi video tutto quello che ho detto in questo video serve a scopo didattico il mio obiettivo con questo video era mostrarvi come mi approccio a due aziende molto diverse che si trovano in una fase della vita diversa Non è chiaramente una raccomandazione di entrare oggi in un'azienda o nell'altra di vendere un'azienda a vendere l'altra anche perché queste sono le mie valutazioni le vostre per forza saranno diverse bene Siccome questa cosa la ripeto sempre e non mi dilungo