AIRBNB CROLLA: cosa succede?

Ciao amici Value Investor Dopo la trimestrale rilasciata giovedì sera da Airbnb le azioni venerdì hanno chiuso con un ribasso di oltre l'8% Overreaction o emerso qualcosa di preoccupante su questa azienda? Ne parliamo in questo video Le stime degli analisti sono state battute per quanto riguarda le revenue ma leggero miss sull'utile per azione Le revenue sono salite del 10% rispetto all'anno fa e questo perché le prenotazioni di pernottamenti ed esperienze sono cresciute dell'8% su base annua con una crescita a doppia cifra verso la fine del trimestre ha spiegato il management Il valore lordo delle prenotazioni Gross Booking Value ha raggiunto i 20.1 miliardi di dollari in aumento del 10% su base annua grazie all'aumento delle prenotazioni e un aumento dell'1% della tariffa media giornaliera Il Take Rate è rimasto stabile al 18.6% Tutte le aree geografiche hanno visto un aumento delle vendite Gli Stati Uniti, che è il mercato più maturo per Airbnb ha visto una crescita del 6% Le altre aree geografiche, per la maggior parte sottopenetrate sono cresciute a doppia cifra Impressionante che il Gross Margin continui a salire perché siamo già oltre l'80% Il Profitto Operativo è stato di 1.53 miliardi con un margine del 41% in calo rispetto al 44% del terzo trimestre 2023 Questa diminuzione è dovuta principalmente a un aumento del 28% su base annua delle spese di vendita e marketing per aumentare l'espansione nelle regioni meno penetrate e del 25% delle spese per lo sviluppo dei prodotti E forse è stata questa contrazione del Profitto Operativo a lasciare un po' deluso il mercato Ma il management ci aveva avvisato già nello scorso trimestre che ci sarebbe stato un importante aumento di questi costi per far conoscere Airbnb nei mercati meno penetrati attraverso importanti campagne pubblicitarie Anche in Italia ci sono stati spot sui canali nazionali e che ci sarebbero state anche spese per lo sviluppo di nuovi prodotti e servizi e anche funzionalità per Airbnb che vanno anche al di fuori del business degli affitti brevi Quindi sono investimenti necessari per la crescita futura di Airbnb Poi a Wall Street non piaceranno perché porteranno giù i margini nei prossimi trimestri ma comunque sempre abbastanza alti E infatti il management ha avvisato che anche nel Q4 ci sarà a qualche punto in meno di margine di profitto rispetto al Q4 2023 Ma noi che non facciamo gli analisti o i trader e siamo investitori ci dovrebbe far piacere che l'azienda abbia incrementato gli investimenti per il futuro vuol dire che vedono ancora opportunità di crescita L'utile netto è stato di 1,37 miliardi di dollari con un margine del 37% La diminuzione del margine è dovuta principalmente a un beneficio fiscale, una tantum dell'anno precedente e a spese fiscali non monetarie nel periodo corrente Quindi niente di drammatico e comunque era nelle previsioni Il free cash flow è stato di 1,1 miliardi di dollari principalmente a causa del pagamento superiore delle tasse di cui abbiamo parlato prima E tutto il free cash flow generato nel terzo trimestre è stato speso per il buyback E penso sia davvero un'ottima notizia per gli investitori in Airbnb perché avere un'azienda che cresce del 10% che aumenta gli investimenti in marketing e ricerca e sviluppo perché vede ancora opportunità di crescita e contemporaneamente ricompensa anche gli azionisti spendendo tutto il free cash flow in buyback è la situazione ideale in cui vorremmo essere E tutto questo buyback è possibile perché Airbnb è un business molto capital light Non ha bisogno di investire grosse cifre in capex per crescere E questi per Buffett sono i business migliori da avere in portafoglio Per il Q4 il management ha detto che vede la domanda forte hanno detto che si aspettano più pernottamenti ed esperienze prenotate del Q3 quindi un'accelerazione del business E questo mi sembra un'ottima notizia Il management prevede un fatturato per il quarto trimestre compreso tra 2,39 e 2,44 miliardi di dollari Questo implica una crescita anno su anno di circa il 9% Ho controllato le stime degli analisti per il Q4 su Seeking Alpha e le previsioni del management sono nella parte più bassa di quelle degli analisti Quindi questo potrebbe essere un altro motivo di disappunto da parte di Wall Street Ma ripeto, il discorso è sempre quello Per chi investe con un orizzonte temporale di diversi anni cioè per l'investitore e investitore se la crescita di un'azienda in un determinato trimestre sarà del 9% o del 10% non penso la faccia ha molta differenza tra 5-10 anni E ora parliamo dei piani per il futuro da parte del management Il CEO Brian Chesky ha ribadito che l'obiettivo è diversificarsi e andare oltre le case vacanza con l'obiettivo di introdurre uno o due nuovi segmenti di business ogni anno con un potenziale di ricavi di 1 miliardo di dollari I primi business saranno adiacenti al settore travel per poi nel corso degli anni aggiungerne altri più distanti dal core business Ad esempio a maggio 2025 ci sarà il rilancio di Airbnb Experiences Ma il management ha precisato che ci saranno sempre importanti investimenti per migliorare la qualità e l'esperienza del core business e continuare ad espandersi nei mercati poco penetrati come Messico, Brasile, Germania, Italia Spagna, Corea, Giappone, India e Cina E questi mercati sono molto importanti per l'accelerazione della crescita di Airbnb perché il management della Call ha detto che nel terzo trimestre il tasso di crescita delle notti prenotate nei mercati in espansione è più che raddoppiato rispetto ai mercati principali Quindi sono mercati davvero interessanti perché viaggiano molto più velocemente del Nord America E considerate che comunque a livello di crescita il CEO non sta spingendo come potrebbe Nel senso che per aumentare il fatturato a breve gli basterebbe aumentare l'offerta cioè il numero di appartamenti disponibili sulla piattaforma perché al momento la domanda è superiore all'offerta Ma Brian Chesky vuole preservare la qualità dei prenottamenti e quindi nell'ultimo anno ha delistato dalla piattaforma circa 300.000 appartamenti che hanno ricevuto recensioni troppo basse Quindi vuole preservare il brand sta ragionando sul lungo termine e questo è quello che io voglio vedere in un CEO In conclusione la trimestrale per me è andata bene e la tesi di investimento non si sposta di una virgola L'azienda cresce ad un buon ritmo sta investendo per continuare a crescere per diversi anni ancora Ad esempio di recente ha lanciato il servizio di co-host cioè gli appartamenti possono essere gestiti da altre persone per chi ha l'appartamento ma non ha voglia e tempo di gestirlo e questo è un mercato interessante perché esistono già diverse aziende che fanno questo quindi i soldi ci sono, si fanno ed è chiaro che avere dei co-host direttamente su Airbnb e quindi con la protezione e la garanzia di Airbnb è un grande valore aggiunto I margini sono sempre molto buoni con il gross margin che cresce ma l'operating margin in compressione di qualche punto per gli investimenti ma ci sta per un'azienda che è in fase di espansione il free cash flow è quasi del 40% a livello di margine e viene speso tutto in buyback mentre l'azienda continua a crescere e questo vuol dire che Brian Chesky pensa che sia ad un buon prezzo Airbnb e consideriamo che lui viene ricompensato esclusivamente con azioni non prende stipendio in pratica poi chiaramente ci sono anche dei rischi che nel caso di Airbnb credo che il principale sia quello delle regolamentazioni diverse città stanno riducendo il numero di giorni che un proprietario di casa può destinare agli affitti brevi e io penso che, mia opinione personale chiaramente una limitazione del genere dell'uso della proprietà privata sia roba da comunismo e la cosa triste è che questo comunismo sta avvenendo in quello che sulla carta dovrebbe essere il paese capitalista per eccellenza gli Stati Uniti con New York simbolo di questa caccia alle streghe che ha avviato un annetto fa ma dopo un anno i risultati sono stati pessimi perché queste limitazioni agli affitti brevi dovevano servire per mettere un freno all'aumento degli affitti di lungo periodo ma dopo un anno il risultato è stato che non solo a New York gli affitti sono aumentati anzi sono aumentati anche di più rispetto a tante altre grandi città americane ma anche il prezzo dei pernottamenti in albergo è salito molto perché chiaramente gli hotel hanno sguazzato in questa situazione e hanno ringraziato per questo intervento della cosiddetta mano invisibile io penso che prima o poi con i risultati di New York che probabilmente saranno accompagnati dai risultati simili in altre città i governi e i politici facciano un passo indietro perché i numeri dicono che Airbnb non è il problema semmai la soluzione al turismo come è stato emblematico il caso di Parigi per le Olimpiadi 2024 dove Airbnb ha visto le richieste aumentare del 30% su base annua e senza Airbnb ci sarebbero stati molto meno turisti molto meno business, molto meno lavoro e comunque il mondo è grande di città ce ne sono milioni in tutto il mondo e Airbnb si sta espandendo in tutto il mondo e Airbnb è una fonte di introiti per i comuni per lo Stato e in generale un catalizzatore per l'economia quindi credo che ci penseranno due volte prima di limitarlo poi questa è la mia visione magari dettata da bias su Airbnb visto che ne sono azionista quindi prendetela per quello che è e se questo video vi è piaciuto e volete sostenere il canale e darmi la possibilità di portare altri video come questi vi basta offrire un piccolo contributo tramite Patreon e avrete come ringraziamento l'accesso al Circolo dei Value Investor la nostra community di investitori su Discord link in descrizione un like al video se vi è piaciuto e ci vediamo alla prossima ciao da Davide