ANCORA DUBBI SU META

Meta ha tirato fuori una trimestrale strepitosa un paio di giorni fa battendo le stime dagli analisti sul revenue e utili ma al di là delle aspettative dagli analisti ha tirato fuori numeri che per un'azienda da 1.5 trillion di dollari di capitalizzazione sono spaventosi però al mercato qualcosa non è piaciuto perché il titolo nella seduta successiva ha perso qualche punto percentuale e in questo video vedremo come è andata la trimestrale cosa ha preoccupato il mercato per avere una reazione negativa alla trimestrale e se queste preoccupazioni sono giustificate Come detto numeri straordinari per Meta più 19% la crescita delle revenue sarebbe stata del 20% senza l'effetto cambio utile operativo in crescita del 26% quindi molto più delle revenue perché c'è stata una bella espansione del margine operativo di 2 punti percentuali rispetto all'anno fa raggiungendo il 43% che è un valore pazzesco Meta è un'azienda molto efficiente perché è cresciuta del 19% nonostante le spese in sales e marketing siano rimaste sostanzialmente stabili e invece sono diminuite molto le spese in general e administrative per minore spese illegali sostenute il net profit margin è cresciuto di 4 punti percentuali raggiungendo un margine di profitto netto del 39% non so quante aziende al mondo riescono a fare meglio l'utile netto è cresciuto del 35% anno su anno e l'utile per azione del 37% quindi di più perché Meta è un'azienda che fa buyback e solo in questo trimestre ha riacquistato azioni proprio per 8.8 miliardi di dollari rispetto ai 3 e mezzo di un anno fa e ha anche pagato 1.2 miliardi di dividendi quindi abbiamo un'azienda che cresce a doppia cifra e contemporaneamente può permettersi di ricompensare gli azionisti con buyback e dividendi perché fa una montagna di free cash flow siamo arrivati alla bellezza di 15 miliardi e mezzo di free cash flow nel trimestre che è il record di sempre altri numeri straordinari che possiamo vedere in questo trimestrale è la crescita degli utenti attivi giornalmente con un incremento del 5% anno su anno che è un incremento fantastico se consideriamo che stiamo parlando di 3.3 miliardi di persone le revenue per utente aumentano in tutte le aree geografiche Meta guadagna 12 dollari e 29 centesimi da ciascun utente in media un anno fa eravamo a 10 dollari e 93 centesimi quindi un bel incremento del 12% il prezzo delle pubblicità aumenta sempre in tutte le aree geografiche quindi gli inserzionisti sono disposti a pagare sempre di più per le pubblicità su Meta e questo è sinonimo di quanto siano efficaci e di quanto aiutino le aziende a crescere ma andiamo subito a vedere cosa potrebbe non essere piaciuto al mercato il problema è sempre lo stesso il Reality Lab la divisione di Meta dedicata allo sviluppo di tecnologie e piattaforme per la realtà virtuale e la realtà aumentata come potete vedere questo segmento perde una marea di soldi costantemente non è per niente profittibile e non dà l'idea nemmeno che ci possa essere un miglioramento della profittabilità a breve e per giunta pesa pochissimo sul fatturato totale di Meta cioè a livello di fatturato porta poco e niente ma le perdite incidono molto sull'utile generale di Meta perché siamo arrivati a ben 4.4 miliardi in un trimestre di perdite per il Reality Lab mentre il business Family Apps genera 21.7 miliardi di utile operativo e quindi è un bel handicap perché porta il complessivo a 17.3 miliardi che sarebbe quasi un 43% di margine operativo come abbiamo detto ma senza la perdita del Reality Lab se non esistesse insomma Reality Lab Meta sarebbe un'azienda da ben 54% di margine operativo incredibile probabilmente se un giorno Mark all'improvviso decidesse di chiudere il business Reality Lab il titolo in borsa salirebbe come un missile ma molto difficile che sarà così perché Mark sembra straconvinto del futuro del Reality Lab ed anzi è pronto ad investirci ancora di più infatti hanno dichiarato nella trimestrale che gli investimenti e quindi le perdite del Reality Lab aumenteranno nel Q4 quindi gli investitori sono stressati da questa situazione perché vedono le perdite aumentare il peso sulle revenue essere sempre lieve e non si sa se, quando e quale tipo di ritorno ci sarà da questo segmento il Reality Lab come detto altre volte è al momento un detrattore della valutazione di Meta e il mercato al momento sconta che tutti questi investimenti saranno soldi buttati o quasi io penso che Mark abbia dimostrato durante la sua lunga carriera come CEO di Meta di essere un grande CEO non penso che sia un pazzo in una crisi di mezza età che si è preso questo capriccio del Reality Lab io penso che lui continui ad investirci pesantemente nonostante le grosse perdite perché ha dei feedback abbastanza chiari che gli suggeriscono di continuare a investirci perché questo è il metodo Zuckerberg e lo fa anche con le app, con i social cioè non andare all in subito in un nuovo business una nuova app o semplicemente una nuova funzionalità di un'app ma prima testare cioè andarci in piccolo vedere cosa funziona e insistere se ci sono feedback positivi su quello che funziona e comunque dei feedback positivi già ci sono perché gli ultimi modelli di Metaglasses quelli di Ray-Ban sono andati sold out per quanto riguarda i visori e gli occhiali per la realtà aumentata il mercato non è ancora pronto con questi device probabilmente ma Mark vuole avere il vantaggio del primo per dettare il nuovo standard e così in futuro portare tutte le aziende terze che fanno app e servizi nel suo ecosistema che sta costruendo come Android ai albori insomma e ora come device non c'è ancora quello adatto a far esplodere il mercato perché Orion fa delle cose fantastiche ma è ancora troppo grosso per diventare di massa e questo credo sia l'ostacolo principale le dimensioni e l'estetica però Mark ha detto nella call che non sono troppo lontani da creare un dispositivo dalle dimensioni paragonabili agli occhiali normali e io credo che quando arriveranno a quello ci sarà la svolta per il Reality Lab il secondo problema della trimestrale che però è comune anche a tante altre Big Tech sono le enormi spese in Capex Meta ha aumentato ancora la previsione delle spese in Capex di un miliardo circa per il 2024 e hanno detto che si aspettano un incremento significativo nel corso del 2025 e cavoli già parliamo di quasi 40 miliardi di Capex per il 2024 si potrebbe arrivare a 45-50 nel 2025 cifre pazzesche e anche qua il mercato non sapendo esattamente che ritorni porteranno questi investimenti giganteschi è un po' sul chi va là al mercato non piace per niente l'incertezza in aggiunta altre incertezze e timori sono stati innescati da questa frase nel report della trimestrale continuiamo a monitorare un panorama normativo attivo compresi i crescenti ostacoli legali e normativi nell'Unione Europea e negli Stati Uniti che potrebbero avere un impatto significativo sulla nostra attività e sui nostri risultati finanziari le regolamentazioni sono sicuramente un rischio per Meta però quello che mi piace notare è che Meta nei suoi report non cita mai la concorrenza come rischio ma sempre le regolamentazioni o gli enormi investimenti che gli attendono e io dico se il rischio principale per Meta sono le regolamentazioni e il rischio che gli investimenti da fare abbiano ritorni incerti per definizione vuol dire che la concorrenza è un problema un rischio secondario e cioè che Meta è un'azienda dominante e io da investitore in Meta preferisco avere questo tipo di problemi piuttosto che la concorrenza in ogni caso ricordiamoci che Meta non è all-in nel metaverso come molti orsi sostenevano nel 2022 l'80% delle spese operative sono sempre relative al core business al family app e anche la maggior parte delle spese in capex non sono per il reality lab per il metaverso ma per sviluppare l'intelligenza artificiale necessaria al core business per crescere e infatti queste spese in questo trimestre hanno ad esempio permesso di aumentare il tempo speso su Facebook dell'8% e del 6% su Instagram rispetto a un anno fa proprio grazie ai contenuti suggeriti dall'intelligenza artificiale che hanno aumentato anche il watch time dei video su Facebook del 10% e con l'introduzione dei video in formato orizzontale che ci sarà nei prossimi mesi Facebook potrebbe anche fare concorrenza a YouTube perché i video in formato orizzontale significano maggiore watch time e quindi maggiori opportunità di inserire pubblicità e quindi maggiore di cavi e sempre più inserzionisti usano l'intelligenza artificiale generativa di meta e questi inserzionisti che lo fanno ottengono in media un aumento delle conversioni del 7% poi aggiungiamoci anche che meta AI è in corso per essere l'assistente AI più utilizzato al mondo per il 2024 quindi molte spese in capex stanno già dando da tempo dei risultati tangibili non sono solo spese per il reality lab quindi investire in meta non è come investire in tesla dove Elon ti dice investite solo se credete nel futuro dei robotaxi per me in meta possiamo investirci anche se non crediamo del tutto nel futuro del reality lab perché ci portiamo a casa comunque il business family app che è eccezionale cresce a margini da paura ed è sempre più dominante poi si meta non è più regalata come nel 2022 l'affare bisognava farlo la comprando in quel periodo ma credo che non sia a prezzi esagerati nemmeno adesso perché alla fine per un'azienda che ha così tanti depreciamenti e ammortamenti in corso e spese in capex in grande crescita ritengo che guardare lo storico dei multipli come enterprise value su ibda o su operating cash flow possa essere più utile che rapportare il prezzo con l'utile netto o con il free cash flow e da questo punto di vista non penso sia a valutazioni folli alla fine va allo stesso discorso che ho fatto su google nel video precedente non credo che meta possa essere una 10x e ormai troppo grande ma al già enorme rendimento che ha dato dal 2022 posso comunque tirarci fuori on top in aggiunta un 12 massimo 15% all'anno sul lungo periodo con un rischio relativamente contenuto mia opinione personale naturalmente poi come sempre vi invito ad entrare nel circolo dei value investor la nostra community su discord e sentire cosa ne pensano anche gli altri perché credo che dal confronto con gli altri si possa imparare sempre molto e per entrare vi basterà sostenere il canale offrendo un piccolo contributo tramite patreon link in descrizione fatemi sapere cosa ne pensate di meta dopo questa trimestrale un like al video se vi è piaciuto e ci vediamo alla prossima ciao da Davide