또 팔았다, 현금이 주식보다 많아진 버핏의 속내(ft.버크셔 3분기 분석)

버핏의 행동이 이제는 의도가 보일 정도로 뚜렷해졌습니다 3분기 버크셔 해서웨 실적 발표 보고서가 나왔는데요 버핏은 애플 주식을 또 팔았습니다 보유한 주식의 1분 정도를 팔았죠 이렇게 세 번 더 팔면은 이제 애플 주식은 다 청산하는 거예요 그러니까 엄청난 비중으로 애플을 팔았습니다 현금 보유액이 3,25 2억 달러를 역대 최고치인데 투자 주식은 2,760 현금이 투자 주식을 넘어갔습니다 작년말에 투자 주식이 3,534 달러였던 증시가 훌쩍 더 올랐잖아요 근데 평가액이 800억 달러가 줄었다 1,000억 달러 우리 돈으로 140조원 정도를 팔았다는 거죠 보유 현금을 이제 보면은 우리 돈으로 한 450조 원 정도 되는데 삼성전자와 SK 하이닉스 지은 100% 살 정도의 금액이 됐습니다이 정도 금액이면 빅테크 경영권 하나를 노려볼 수 있을 정도의 금액이 됐거든요 큰 빅테크는 아니겠지만 테슬라 정도는 인수할 수 있는 돈이 나왔단 말이죠 이렇게 엄청난 현금을 나나리 늘리고 있는 이유가 무엇인지는 아무도 모릅니다 이제 버핏이 말을 하지 않았기 때문에 작년 말 1 296억 달러 있었던 단기 채권이 이제 2,880 달러로 두 배가 넘게 늘어났는데요 단기 체는 안전하고 이율이 나쁘지 않아요 4% 넘으니까 이자를 주는 현금이다 이렇게 볼 수 있습니다 작년 버크셔 주조 총회 때도 워렌 버핏이 단기체재 많이 했거든요 금리를 많이 올려서 이자도 괜찮고 이게 현금인 이자를 이만큼 주니까 이거만한게 어디냐 이렇게 말을 했었었는데 이제 버크셔가 보유한 단기체재이 보유한 량을 넘어갔고 이번 3분기에도 346억 달러지 주식을 매도했는데 주식은 계속 팔고 있고 단기채 계속 늘리고 있다 주식만 팔아서 벌써 50조원에 현금이 생겼거든요 근데이 속도로 지금 계속 팔고 있습니다 이게 몇 분기만 더 지나면은 보유한 주식이 거의 사라질 수도 있다라는 거죠 어느 지점에서 멈추긴 멈출 건데 언제 멈출 것이냐 이것도 잘 봐야 됩니다 버크셔 같은 경우는 연간 배당으로 들어오는 돈이 15조에서 25조원 정도 사이에 돈이 들어와요 그런데 이번에 판 주식 대금이 50조원 정도 된다 비중이 높은 애플이랑 뱅크 오브 아메리카를 주로 팔아서 현금을 급하게 늘리고 있습니다 이제 뱅크 오브 아메리카는 지분이 10% 미만이라서 파라도 공시 안 하거든요 애플도 보유량이 급격히 줄어들고 있고 버크셔 영업 이익은 전년 대비 6% 감소했는데요 이게 환율의 영향이 그 이건 큰 의미는 없고 작년과 올해를 보면은 굉장히 꾸준한 현금 흐름을 내고 있다라는 걸 볼 수 있어요 연간 50조원 정도의 영업 이익을 내고 있는데 시가 총액이 1,300조 넘어갑니다 연간 50조원의 캐시가 들어오는 회사다이 대단한 회사인 거죠 그리고이 50조원 같은 경우는 버핏이 사망한다 하더라도 큰 이변 없으면은이 돈이 계속 꾸준히 들어오게 됩니다 시총이 1,300조 원인 회사가 현금 450조 원을 보유한 상태가 됐는데이 차트를 보면은 현금 보유량이 비 이성적으로 증가하고 있거든요 나날이 급격히 올라가고 있습니다 분기마다 훌쩍훌쩍 올라가고 있어요 최근 1년간 현금을 급격히 늘리고 있다라는 건데요 시점이 언제냐면 천림 한거가 사망한 시점이랑도 비슷합니다 저는 그렇게 생각하고 있는데 아마 내년 주주 총회에서 집중 질문이 이어질 거라고 생각하고 있고 버핏 같은 경우도이 정도로 현금 보유량을 늘려 놨으면 주주총회에서 답변을 해 줘야 될 의무가 가 있거든요 진실을 얘기해 주지 않을까 생각이 됩니다 내년 5월에 있으니까 반년 동안은 사람들이 이유도 모르고 대체 왜 그러는 거야 이런 추측을 하겠죠 주식 보유를 보면은 버크셔가 밸런스를 맞추는 작업을 할 수도 있는 건데 애플의 비중이 20% 초반으로 내려갔어요 뱅크 오브 아메리카는 10% 이하로 내려갔으니 둘의 비중이 2분기 때 거의 45% 있던게 30% Pro 훅 내려갔죠 과했던 두 비중을 줄여가는 과정일 수도 있는 거고 새로운 포트를 짜기 위한 것일 수도 있는 거고 상상은 열려 있습니다 그리고 옥시장 처분을 보면은 법 피은 확실한 기업은 계속 매수를 하면서 어느 정도 비중을 맞춰요 옥시 같은 경우도음 지속적으로 매입을 합니다 그런데 옥시장 처부 같은 경우는 에너지랑 보험이에요 버크셔의 주력 사업이란 겹치고 확실한 후계자들이 있어요 후계자들이 하고 있는 사업에 힘을 실어주고 있는거다 아니면은 이걸 더 매수해서 후계자들 사업으로 편입을 시킬 수도 있는 거죠 버크셔 5년 수익률이 120% 그요 이제 SNP 500을 추정하는 스파이 etf 110% 있었습니다 버크셔가 SNP 500을이긴 주식인데 버크셔가 시장을 이길 수 있었던 비 은 애플이었다 시장을 우도는 수익률이 나올 수 있게 해 준 효자 종목이었던 이거를 계속 매각해서 보유 비중이 20% 초반대로 내려왔어요 버크셔가 보유한 투자 주식보다 지금 단기 체가 더 많아졌습니다 단기 국채 이율이 4% 이만 엄청난 수익을 기대할 수 없는 거죠 결국 뭐냐면 버크셔가 주식으로서 성장 매력이 감소하게 됐다라는 거죠 버핏이 이걸 모를 리가 없단 말이죠 버크셔가 시장 수익률보다 낮은 기업이 되면은 이게 존재하는 이유가 가 사라지게 되고 그냥 사업만 하는 지주사 성격으로 됩니다 그런데도 불구하고 현금을 급하게 늘려 나가는 모습을 봤을 때 하락장이 왔을 때 바겐 세일로 큰 걸 살려는 거 아니냐 이런 추측을 만들어 주고도 있죠 그래서 몇 가지 해석을 종합해 보자면은 첫 번째는 저는 대선에 대한 대비 두 번째는 시장이 과일이라고 판단해서 현금을 늘리는 이유 세 번째는 본인의 죽음을 준비하는거다 이렇게 세 가지로 나눠볼 수가 있습니다 우선 대선에 대한 대비도 들어갈 수가 있는데 버핏은 원래 초기에 공화당 지지자로 알려져 있었고 이후에는 민주당에 후원을 하기도 했었 니다 최근 들어서는 정치에 관여하고 있지 않는데 이번에 홈페이지에 아예 공지를 올렸어요 정당 후보를 지지하지 않는다라고 이제 공시를 했습니다 요새 버핏을 사칭하는 SNS 사기가 많으니까 이것도 조심해라 정치 지지도 하지 않는다 이렇게 말을 했는데요 미국 여론에서는 이걸 가지고 민주당 지지를 처리한 거 아니냐 트럼프를 지지하는 거 아니냐 이런 말들을 하는데 근거도 없고 그냥 하나에 다 추측 들인 것뿐인 거고요 다만 이제 대선 이유를 대비하는 모습일 수는 있겠다 생각을 합니다 트럼프가 저번 인기 때에 법인세를 쳤었어요 그런데이 빈스는 연구적인 거고 고소득자 세율도 감면을 시켜 줬는데 이거는 2025년 12월에 개인에 대한 감면 세율은 만료가 됩니다 다시 고소득자 세율이 올라가게 될 수 있다는 거죠 왜냐면 민주당이 이거를 허락하지 않을 가능성도 높거든요 그렇게 되면은 소비 감소가 시작될 수가 있습니다 현재 미국 같은 경우는 빈부격차가 되게 심각한데요 주식 소유자들은 부가 크게 늘어났고 가난한 사람들은 인플레로 더 가난해진 상황이 됐죠 그래서 기업 실적도 보면은 어디는 괜찮고 어디는 상태가 안 좋아요 고용 소비 지표를 보면은 혼재된 모습이 나옵니다 증시가 하락할 때 나중에 고소득자 세금 증가를 맞물리게 되면은 소비가 좀처럼 살아나기 어려운 상황이 올 수도 있겠죠 그리고 뭐 해리스가 되면은 미실현 손익에 대해서 세금도 부과할거다 이런 거에 대해서도 대비할 필요도 있는 거고 두 번째는 시장이 과열이라고 판단한 걸 수도 있습니다 이런 예상이 가장 많은데 시장 과열을 예측해서 주식을 매도하는 일은 매우 어렵고 위험한 일이에요 쉴러 비율로 많이고 평가라 얘기를 하는데 다컴 법을 다음으로 높은 부분이긴 해요 버핏 입장에서는 좋은 주식을 싸게 살 수 있는 식 는 아니다 그러면 좋은 주식을 좋은 값 받고 있으니까 우선은 매도해서 현금으로 가지고 있고 사업을 재편해야 될 필요도 있고 단기 체로 4%이자 받으면서 좋은 기회가 올 때까지 기다려 보자 이렇게 하는 걸 수도 있어요 사람들이 시장이 과열이 바로 하락장이 온다고 생각하는데 그게 아닐 수도 있습니다 대표적으로 마이클 머리가 2006년부터 하락장이 생각을 하고 숏을 쳤는데 2008년 2년 뒤에 나왔잖아요 지금이 과열이 아니다는 얘기할 수 있겠죠 지금 과열이 금방 하락장이 온다 이거는 아닐 수 있어요 그 기가 는 알 수가 없다 그래서 아마 버핏이 그런 배팅을 하진 않았을 거라고 봅니다 그리고 SNP 500 선행 PR 보면은 21.3배 밖에 안 나와요 5년 평균 19.60 그요 10년 평균이 18.100 높긴 높아요 선행으로 보면 고평가가 맞는데 이게 아주 높은 것도 아니다 그니까 빅테크 their 영향이 커져서 평균의 오류도 좀 있거든요 모든 기업이 돈을 잘 버는 건 아닌데 어쨌든 빅테크 영향으로 기업들이 돈 버는 능력이 평균적으로 좋아지고 있는 것처럼 보입니다 다만 이제 피크아웃 우려가 언제 나오느냐가 관건이 되지 않을까 이렇게 보고 있 있어요 그런데 외부 변수만 없다면은 모건스탠리 smp 500 수익 추정치를 봤을 때 미국 기업들의 이익이 133% 15% 정도 연간 우상향 예정으로 나와 있거든요 그 버핏과 월가의 배팅이 반대가 된 상황인데 미국과 반대로 배팅을 하는 사람일까 아닙니다 그렇기 때문에 주식이 비싸다라는 팔았다고 보기에는 조금 아닌 이유들도 조금씩 있거든요 그래서 요거는 좀 애매하다고 볼 수 있을 것 같고 저는 세 번째 이유가 가장 확률이 높다라고 보는데 버핏이 사후를 준비하는게 아닌가 저는 그 생각을 합니다 계속 매입 중인 주식이 처분하는 보험사인 이번 주수 총회 때 후계자를 정리했었다 보험으로 사업의 도축을 정리했었던 문제는 버핏 같은 투자자는 후계자로 만들어 내지 못했어요 내정을 다스릴 이제 삼국지로 치면은 총나무 비 후계자는 정해 놨는데 중원을 공격할 장군을 길러내지 못한 거예요 그 와중에 작년말 동업자 찰리 멍거가 사망했습니다 일대기를 보면은 버핏은 수비형 투자자 찰리 몽거는 공격형 투자자란 말이에요 버핏이 5년 정도만 더 끌고 가면은 투자 후계자를기를 수 있지 않을까 생각을 해봤는데 2007년에도 후계자를 기르겠다는 말을 했었었고 지금 벌써 20년 가까이 지났습니다 그니까 버핏이 생각해 보니까 나 같은 훌륭한 투자자를 길러낼 순 없구나 라면서 포기한 건 아닌가 이런 생각이 들었어요 지금 버핏 나이가 95세에 여기서 투자 후계자를 양성한다 불가능한 일인 거죠 그래서 그냥 사업을 수비적으로 재편해 둔게 아닌가 요렇게 볼 수 있을 것 같고 원래 정정하다 갑자기 찰리 몽구가 사망을 했잖아요 아마 작년 말에 사망하면서 버핏의 충격이 상당했던 거 같아요 올해 주주총 에서도 충격이 여운이 좀 느껴졌었던 주총 마지막 발언으로 내년 주주총회 때 꼭 오세요 꼭 오세요 두 번 반복했습니다 강조했다는 거죠 그래서 저는 어떤 생각을 하냐면 내년 주주 총회가 버핏이 참석하는 마지막 주주총회가 아닐까 생각해요 주주 총회는 계속 하겠죠 그리고 버핏이 더 오래 살아 있을 수도 있겠죠 근데 이제 후자이고 하고 버핏은 원로이자 이런데 앉아서 지켜보지 않을까 이런 생각을 합니다 그래서 제가 옷도 이거 버크셔 해서웨이 오이거심상치 저희 회사 이제 주주들 얘기를 했어요이 마지막일 거 같은데 한번 갔다 오자 근데 우리가 개인적으로 가봤자 이거는 의미가 있는 건 아니고 가족끼리 단체로 한번가 보자라고 한네 가족 정도 지금 마지막 주주총회를 보러 갈 거 같아요 자녀에게 줄 수 있는 최고의 선물이 아닐까 해서 주총에 참석해 보려고 하는데 1930년에 버핏이 태어났습니다 그러니까 2차 대전 때 버핏은 중학생이었던 그러면 지금의 자녀들은 버핏이 100년의 차이가 나잖아요 거의 100년 전에 태어난 전설적인 임무 를 만날 수 있게 해 주는게 어 최고의 선물이 아닐까 제가 작년에 갔다 오니까 그 생각이 너무 나더라고요 좀 부담이 되긴 하는데 그래도 마지막이라 생각하면 한 번은 갔다 와야 되지 않을까 생각을 해서 준비를 하고 있습니다 다음 주에 대선 결과도 발표가 나는데 증시에 또 변수가 어떻게 나올지 모르겠어요 고용 같은 경우는 조금 약간 흔들리게 나왔는데 허리케인이 파업의 영향을 계산하면 뭐 나쁘지 않았다 제일 걱정은 지금 국채 금리거리 있습니다 조금 체크를 해봐야 되지 않을까 싶고 그리고 이제 선거 결과 이후에 증시가 어떻게 돌아갈 것인가 대선 이후에는 대선 전과 다르게 돈의 흐름이 바뀌거든요 그것들을 체크하면서 투자를 해야 되니까 이번 주에는 정신을 빠삭 차려야 되지 않을까 싶습니다 한 주 잘 보내시고요 일요일 마무리 잘 하시고 다음 주 월요일부터 또 투자 열심히 하시길 바라겠습니다 다음 시간에 뵙겠습니다 [음악] 고맙습니다 k [음악]