KERING CROLLA: è una value trap?

Ciao amici vali investor dopo la semestrale di qualche giorno fa le azioni della holding del lusso caring sono crollate miseramente ed il problema è che sono in rosso del 40% rispetto anche a 5 anni fa il prezzo praticamente è lo stesso del 2017 quindi due sono le cose o è una Value Trap o è un affare parliamone in questo video per chi non conoscesse l'azienda ci ho fatto un video a gennaio che potete andare a vedere e da quel video La mia idea su questa azienda non è cambiata Anzi si è rafforzata ulteriormente Ma andiamo a vedere se stata davvero così brutta come semestrale le vendite della prima metà del 2024 sono crollate dell' 111% quindi vuol dire che c'è stata un'accelerazione della decrescita delle vendite per caring le cose quindi non stanno migliorando a livello di vendite Ma stanno andando peggio e in questo semestre sia nella prima metà cioè nel Q1 che nella seconda parte il Q2 le vendite sono scese allo stesso modo dell' 11% Quindi vuol dire che nel Q2 non c'è stata un miglioramento una ripresa o almeno una non decrescita poi la cosa ancora più negativa è che le vendite attraverso i grossisti sono calate del 6% le vendite presso i negozi diretti che di solito vanno meglio di quelle dei grossisti hanno anche margini di profitto superiori hanno fatto pure peggio Men 12% E purtroppo se andiamo a vedere il dettaglio delle vendite per i vari brand caring iware e Bottega Veneta sono gli unici che si salvano Gucci invece - 18% yv saan Loren - 7% e le altre case di moda - 6% e qua c'è il grosso problema di caring che Gucci Fa bene il 45% delle vendite totali Quindi possiamo tranquillamente dire che King e Gucci dipendente il management ha detto che la maggior parte del calo degli affari di Gucci deriva da una diminuzione del traffico e questo non è positivo Cioè vuol dire che la domanda è debole in questo momento e che meno gente entra negli Store di Gucci e kering ora non è per niente in una situazione facile perché il Brand che fa la stragrande maggioranza del Furato dell'azienda e quello che soffre di più passiamo ora all'utile operativo e Qua abbiamo forse un quadro anche peggiore di quello delle vendite perché c'è stato un crollo del profitto operativo del 42% nello stesso semestre di un anno fa l'utile operativo era di circa il 27% ora è crollato al 17.5% che è un crollo considerevole il management dice che le colpe di questo crollo della profittabilità sono da imputare ad un leverage operativo negativo Cioè il leverage operativo ce l'hai quando aumentano le vendite quindi riesci a migliorare i margini in questo caso sono crollate dell' 11% le vendite Quindi è normale che la marginalità Cali seconda cosa che nonostante il caro delle vendite Hanno continuato ad investire nei Brand che hanno un peso ancora limitato Sul fatturato e quindi vanno spinti tra virgolette cioè quelli compresi In Other houses come Balenciaga Brione McQueen Pomellato eccetera Infatti come potete vedere other houses è il segmento di business che avuto il calo di profittabilità più elevato 80% si salva solo caring iware and Corporate che ha aumentato i profitti del 61% Poi per il resto un disastro Gucci non solo ha fatto un - 18% di fatturato ma anche il 44% in meno di profitti yv Saint Loren - 34% e - 28% Bottega Veneta allora come mai vanno così male le cose stanno andando male di recente per tantissime aziende del lusso e questo perché di soldi ce ne sono meno nelle tasche delle persone Dopo anni di vacche grasse post covid e quindi si spende molto di meno per prodotti non necessari come gli articoli di lusso soprattutto in Cina si spende di meno perché i cinesi non hanno una mentalità consumistica come la nostra e appena vedono nubi nere all'or Orizzonte tendono a mettere subito i soldi sotto il materasso Infatti per King così per altre aziende del lusso la Cina e un po' l'Asia in generale Sono andati molto male ma il problema è ben più grave perché non è limitato solo alla Cina o all'asia molte aziende del lusso hanno avuto numeri negativi in diverse parti del mondo e caring non ha fatto eccezione Perché come potete vedere ad esclusione del Giappone caring sta diminuendo le vendite anche in Europa e Nord America e anche la guidance non è stata buona per il resto del 2024 il management ha detto che si aspetta che l'utile operativo crolli fino al 30% su base annua Nella seconda metà del 2024 incolpando le incertezze che gravano sull'evoluzione della domanda da parte dei consumatori dell lusso Allora King si riprenderà con il miglioramento dei consumi del ceto medio forse sì ma il problema di King penso non sia solo esterno all' azienda credo che sia anche interno e legato ai brand e alla loro gestione e credo che entrare in questo momento senza prima vedere dei Chiari segnali di ripresa di Turn Around possa essere rischioso Infatti un analista della Bernstein specializzato nel lusso ha dichiarato la cnbc al momento non vediamo segnali tangibili che Gucci si stia riprendendo quindi siccome Gucci fa il grosso del fatturato di caring se non si riprende la La decrescita di di caring potrebbe durare ancora diversi trimestri e poi ha aggiunto il marchio Gucci è stato in difficoltà negli ultimi trimestri dopo il boom del 2021 durante la pandemia Non solo per le pressioni inflazionistiche che hanno tolto potere di spesa ai consumatori ma anche l'emergere della tendenza del lusso tranquillo Cos'è questo lusso tranquillo Quiet Luxury in inglese o anche detto lusso discreto silenzioso è un nuovo Trend che sembra sia nato per stare un concetto di moda e design che si distanzia dall'oste modaiola e vistosa e si orienta verso un approccio più sobrio essenziale e raffinato e questo non mi sembra proprio lo stile di Gucci quindi Gucci potrebbe avere problemi diciamo strutturali a livello di brand e non semplicemente legati alla congiuntura economica negativa ma chiaramente questa è l'opinione di questo esperto io poi non sono un esperto di moda Quindi voi fate le vostre considerazioni e questa analista dice inoltre che nella seconda metà dell'anno verrà lanciata la nuova linea di borse Gucci e se la reazione non sarà positiva da parte dei consumatori Immagino che caring dice dovrà adottare misure di emergenza per cercare di proteggere i profitti quindi vuol dire dovrà tagliare i costi per salvaguardare l'utile e se tagli i costi però E fai meno innovazione comunicazione e pubblicità Allora i rischi di pescare un circolo vizioso perché poi le vendite non riescono a ripartire hai di conseguenza ancora meno soldi da poter reinvestire e così via quindi la mia opinione rispetto al video di gennaio su caring rimane la stessa e cioè che se devo investire in un'azienda di lusso lo faccio per trovare una certa solidità in termini di vendite e profitti cioè un'azienda di lusso forte può subire un rallentamento della crescita in determinati momenti ma non un croll delle vendite e profitti come questo che ha subito caring e quindi avevo detto che se avessi voluto investire nel settore lusso avrei preferito ad esempio lvmh anche se aveva multipli più alti perché era un'azienda migliore in quanto a Brand di lusso veri Cioè per pochi ed è anche più diversificata e un Management migliore stessa cosa per Monclair che addirittura in Asia sta aumentando le vendite perché sono Brand più forti e con un ottimo Management per questo hanno multipli più alti e secondo me un errore che si fa nel settore del lusso è mettere tutte le aziende del settore nello stesso calderone tutte allo stesso livello di forza dei brand e poi scegliere in base ai multipli più bassi quando invece ci sono aziende migliori di altre in questo settore con Brand davvero di lusso che non conoscono crisi rispetto ad altre aziende che hanno Brand non di vero lusso ma diciamo Premium e queste aziende migliori con Brand migliori con management migliori meritano di conseguenza multipli più alti di aziende come Burberry Swatch Group o anche caring quindi scegliere un'azienda in questo settore solo perché ha un ped di 10-15 Mentre le altre lo hanno di 20-35 non è detto che sia l'affare giusto Non esiste mai un multiplo abbastanza basso da poterci difendere da una perdita Ci sono aziende che semplicemente meritano multipli più alti di altre e possono dare rendimenti su superiori comunque tante aziende di lusso stanno scendendo in questi mesi e magari Qualcuna potrebbe essere arrivata ad un prezzo interessante Se siete alla ricerca di idee di spunti confronti eccetera nella community su discord del circolo de Value investor ne abbiamo analizzate tante di aziende di lusso e per entrare a fare parte della community vi basterà supportare il canale con un piccolo contributo attraverso patreon link in descrizione e fatemi sapere se secondo voi dopo questo crollo di caring state pensando di investirci un like al video se vi è piaciuto e ci vediamo alla prossima Ciao da Davide