Le obbligazioni sono molto rischiose (Warren Buffett)

Ciao amici Value investor state considerando l'idea di investire una porzione significativa del vostro portafoglio in obbligazioni o già ci investite regolarmente allora Potrebbe esservi utile confrontarvi con Warren Buffett su questo asset Warren buffet ha spiegato senza mezzi termini cosa ne pensa della strategia di investire in obbligazioni nella Lettera agli azionisti della berkshire hataway del 2011 e quindi nel video di oggi andiamo a leggere insieme esattamente Warren cosa ha scritto in quella [Musica] lettera in questa lettera del 2011 che ovviamente vi invito a leggere tutta vi lascio il link alla lettera in descrizione ad un certo punto Warren spiega le varie possibilità di investimento che esistono cioè i vari asset che abbiamo a disposizione in cui investire e nella prima categoria di asset dove ci sono anche le obbligazioni scrive nella lettera gli investimenti denominati in una certa valuta includono fondi del mercato monetario obbligazioni mutui depositi bancari e altri strumenti La maggior parte di questi investimenti basati sulla valuta sono considerati sicuri in verità sono tra gli asset più pericolosi il loro Beta cioè la loro volatilità può essere pari a zero ma il loro rischio è enorme qui quindi molto spesso Questi strumenti vengono consigliati dalle banche o da consulenti finanziari perché vanno a ridurre il rischio del portafoglio a volte ci dicono ma non riducono il rischio di perdere soldi come tra poco Warren ci spiegherà riducono solo la volatilità del portafoglio che è un'altra cosa infatti Warren spiega nel corso dell'ultimo secolo Questi strumenti hanno distrutto il potere d'acquisto degli investitori in molti paesi anche se i detentori Hanno continuato a ricevere puntualmente i pagamenti di interessi e capitale peraltro queste pessime performans sono una costante Perché i governi determinano il valore ultimo del denaro attraverso le loro politiche monetarie e queste azioni dei governi magari volute anche da interessi e pressioni politiche finiscono per produrre inflazione a volte al punto di perdere il controllo di tali politiche cioè generano un azione troppo alta che poi fanno fatica a riportare a livelli adeguati e questo non riguarda solo i paesi del terzo mondo i paesi emergenti Come si potrebbe pensare anche i paesi sviluppati Infatti Warren Buffett continua dicendo che anche negli Stati Uniti dove il desiderio di una moneta stabile e forte il dollaro è sceso di un incredibile 86% di valore dal 1965 cioè l'anno in cui lui ha assunto la direzione della berkshire oggi ci vogliono non meno di $7 per acquistare ciò che all'epoca si comprava con oll di conseguenza In questo periodo In questo lasso di tempo un'istituzione esentasse avrebbe avuto bisogno del 4.3% di interessi annui dagli investimenti obbligazionari in questo periodo per mantenere semplicemente il suo potere d'acquisto Cioè non per guadagnarci qualcosa semplicemente per non perdere soldi quindi per i gestori era Come prendersi in giro se avessero Considerato anche solo una piccola parte di questi interessi ricevuti come profitto e questo è per le istituzioni che riescono a non pagare tasse sugli investimenti per la gente comune per gli investitori che chiaramente devono pagare anche le tasse sui loro investimenti Il quadro è ancora peggiore dice Warren nello stesso periodo considerato prima Cioè i 47 anni i titoli di Stato americani hanno prodotto il 5.7% annuo che sembrare soddisfacente come rendimento Ma se un investitore individuale avesse pagato imposte sul reddito personale a un'aliquota media del 25% questo rendimento del 5.7% non avrebbe prodotto nulla in termini di reddito reale l'imposta sul reddito di questo investitore lo avrebbe privato di 1.4 punti del rendimento e l'inflazione avrebbe divorato i restanti 4.3 punti ed è da notare dice Warren che quella che possiamo definire la tassa implicita dell'inflazione fosse più del triplo dell'imposta esplicita sul reddito che il nostro investitore probabilmente considerava il suo principale fardello quindi Warren dice che l'investitore medio quando deve decidere se investire o meno in un'obbligazione guarda quasi sempre solo alla tassazione come principale detrattore dei rendimenti e non anche all'inflazione che in realtà pesa molto di più della tassazione e poi Warren dice ci può anche essere scritto confidiamo in dio sulle banconote americane Ma la mano del governo che fa funzionare la stampante di banconote è stata fin troppo umana ed è probabile che fin quando i governi avranno la possibilità di stampare denaro a loro piacimento la situazione non cambierà molto poi Buffett dice che al limite posso capire l'investimento in Bondo Durante gli anni 80 quando i tassi di interesse erano straordinariamente alti erano ampiamente a doppia cifra e quindi i Bond potevano essere un buon investimento un buon protettore dall'inflazione ma con i tassi dell'epoca attuale 4% 5% 6% come visto nell'esempio di Warren non sono sufficienti per avere un profitto quindi nelle condizioni odierne dice Warren non mi piacciono gli investimenti basate sulla valuta Tuttavia Bear ne detiene una quantità significativa principalmente con scadenze A breve termine perché in berkshire la necessità di ampia liquidità occupa un posto centrale e non verrà mai trascurata per quanto inadeguati possono essere i ritorni sulla liquidità per soddisfare questa necessità deteniamo principalmente Buoni del Tesoro degli Stati Uniti l'unico investimento in cui si può contare per la liquidità nelle condizioni economiche più caotiche perché noi dobbiamo operare con circa 20 miliardi di dollari di liquidità 10 miliardi di dollari sono il nostro minimo assoluto oggi i requisiti sono nettamente più elevati visto che la berkshire è nettamente più grande oggi oltre ai requisiti che la liquidità e gli enti regolatori ci impongono acquisteremo titoli correlati alla valuta solo se offrono la possibilità di un guadagno in solito straordinario come negli anni 80 o perché un particolare credito è valutato male come può accadere nei periodici disastri dei titoli spazzatura o perché i tassi salgono ad un livello che offre la possibilità di realizzare guadagni in conto capitale importanti su obbligazioni di alta qualità quando i tassi scendono sebbene abbiamo sfruttato entrambe le opportunità in passato e potremmo farlo di nuovo Ora siamo a 180° di distanza da tali prospettive cioè Siamo molto lontani da queste opportunità oggi un commento ironico che il Wall Street Shelby colum Davis ha fatto molto tempo fa Sembra appropriato le obbligazioni vendute come se offrissero rendimenti privi di rischio sono ora valutate per fornire un rischio privo di rendimenti quindi Warren In sostanza compra titoli di Stato a breve termine solo perché avendo un fondo deve avere un certo livello di liquidità e quando la liquidità in eccesso Non può essere impiegata perché non ci sono sempre opportunità allettanti di investimento la mette in titoli di Stato americani a breve scadenza oppure compra obbligazioni a modo investimento in casi particolari quando i tassi di interesse sono molto alti che non è assolutamente il caso di oggi quindi Warren nel 99% dei casi non vede l'investimento in obbligazioni come un buon investimento Nel senso che se fosse un investitore Retail non metterebbe mai una quota importante del portafoglio in obbligazioni che rendono il 5 % come investimento nel lungo termine In verità avrebbe pochissima liquidità da parte se fosse un investitore Retail Salvo quella che gli serve chiaramente per esigenze personali avrebbe sicuramente un portafoglio molto volatile perché sarebbe 100% azionario ma per lui la volatilità non è un problema non è il rischio il problema il rischio per lui è perdere soldi o avere rendimenti non adeguati e investendo sul lungo periodo in obbligazioni con i ritorni tipici da obbligazioni sicuramente rischierebbe di perdere soldi o Nella migliore delle ipotesi avere guadagni mediocri poi ragazzi precisiamo una cosa Questo è il pensiero di Warren Buffett e soprattutto quello che farebbe in base alla sua situazione non dobbiamo fare tutti come Warren Buffett Cioè se mettiamo tutto in azioni ma non sopportiamo la volatilità e ci ritroviamo un giorno con il portafogli a- 20% e quindi ci mettiamo la canna del gas in bocca non è colpa di R Buffett Ognuno di noi deve investire in base a quello che riesce a gestire riesce a digerire e in base alla nostra situazione personale alle nostre capacità competenze esigenze eccetera infatti nel Circolo dei Value investor Sì analizziamo principalmente azioni Perché il gruppo è nato per questo ma nell'area Finanza personale si parla anche di obbligazioni perché c'è gente che ha bisogno di investire in questo asset e se volete entrare anche voi nella nostra Community su discord Vi basta un piccolo contributo per sostenere il canale attraverso patreon vi lascio il link in descrizione Fatemi sapere cosa ne pensate delle parole di Warren Buffett sulle obbligazioni un like al video se vi è piaciuto e ci vediamo alla prossima Ciao da Davide